2022年11月16日

畢老林 投資者日記

從大摩轉軚想到神股「雪崩」

11月15日，周二。中港股市近日好消息接二連三，優化措施展露內地防疫鬆綁苗頭、中央積極出招挽救樓市、「習拜會」後中美關係擦槍走火爆發衝突風險大減，就連股神畢非德也打敲邊鼓助興，歷來首次買入寶島股王台積電，一擲就是50億美元。

凱恩斯（John Maynard Keynes）有句名言：「當事實改變了，我的想法也會跟着變。先生，你呢？」（When the facts change, I change my mind. What do you do, sir?）不知是否受到凱恩斯金句啟發，今年一直看淡港股的大摩轉軚調升恒指目標，明年底基本情景（base case）預測為18200點，與10月底估計明年中見16900點相比，上調近8%。然而，恒指周二收報18343點，已超越大摩明年底基本情景目標，且看一座座壓得港股喘不過氣來的「大山」逐漸移除後，恒指能否朝着這家美資大行最牛目標（樂觀情景）進發，不出一年重上二萬二水平。

從市場尋找證據

話說回頭，「事實」不停在變，內地最新公布的10月份經濟數據全線遜於預期，大行隨即調低全年GDP增長預測。對投資者來說，哪些是訊號（signal），哪些是雜音（noise），分辨往往甚難，凱恩斯金句雖充滿智慧，但在操作上如何應用，每個trader都有自己的心得，回望曾經做過的決定，「故事」隨時天光都講唔完。

不過，有些事實還是要尊重的。一個月前，美股只有一個板塊（能源）高於200天牛熊分界線，兩周後再添一員（健康護理），現在已多達五個，新增三板塊為金融、工業及物料。在諸事不明朗的今天，論者對後市眾說紛紜，既然風險因素不可能消除，這個時候更要從市場中尋找證據，搵嘢嚟買定搵嘢嚟沽，由個市告訴大家。

美股愈來愈多板塊收復牛熊線，說明重拾中長期升勢股份與日俱增，更重要的是，標普500指數10月12日雖見過3577點（收市計）低位，跌穿夏季反彈起動前的底部（6月16日3666點），但紐約證交所創52周新低股份數目早在6月16日當天見了頂，屈指一算已是五個月前的事。

由此可見，美股夏季以後雖因消息面陰晴不定而持續波動，美銀環球基金經理調查遲至上月仍顯示專業投資者現金水平高達6.3%，審慎程度較金融海嘯時期有過之而無不及，惟華爾街市底實已靜悄悄地改善。

百元跌剩13蚊

弱勢股跌唔落自屬佳兆，可是對那些從高位累瀉八九成的股份而言，莫說反彈一倍，翻多幾番恐怕都未見家鄉。近日在一些亞洲財經網站看到昔日愛股冬海集團（Sea Limited）的消息，雖早就一股未持，畢竟「感情」難斷，禁不住望了兩眼。

話說，冬海股價曾在不到兩年間飆近9倍，但過去一年呈斷崖式暴跌，從去年11月約360美元挫至目前不足50美元，累計瀉足87%，創辦人李小冬身家由頂峰220億美元劇烈萎縮至僅30億美元。爛船還有三斤釘，李氏財富即使每百元跌剩13蚊，也非常人所能企盼，不過曾經貴為新加坡首富的他，感覺跟一般冬海「苦主」總有點分別吧。

投資市場之所以殘酷，皆因過去的決定得由今天發生的事來評價，Facebook如此，冬海亦然。前者約一年前易名Meta Platforms後，好運行到盡頭，股價自高位回落近七成，上市10年從跑贏標指十條街變為輸凸。

猶記得，冬海炙手可熱的兩年，集遊戲、電商及數碼金融於一身的商業模式有口皆碑，被誇為騰訊（00700）與阿里巴巴（09988）混合體，在分析員眼中屬非持有不可的神股。

「信念不足」避過一劫

老畢當時最大的遺憾是捉到鹿唔識脫角，因「信念不足」唔敢落重注買入長揸，只不斷以衍生工具密食當三番，最後雖忍唔住於去年底摸頂買入正股，但信念不夠堅定注碼有限，發現唔對路也能及時止蝕落車，否則期權操作贏埋贏埋唔夠一鋪輸。

這個親身經歷說明，事實改變了，曾經的遺憾最終幫助自己避過一劫；反之信念愈強愈瞓身，後果不敢想像矣。When the facts change, what do you do sir?

 

（編者按：畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售）

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