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2022年11月14日

石林 金與銀

金銀市火上加油續猛漲

世事往往充滿戲劇性,並帶有諷刺味。金市早前經歷了紀錄最長的連跌7個月後,隨即來個反撲向上,進而出現兩年多來最佳的一周表現【圖1】。簡言之,金價在過去7個交易日,從低谷的1616.6元(美元.下同)大幅猛漲到1772.7元,漲幅達156.1元,連牛派人士也大感意外。與此同時,加密貨幣市場崩盤,諷刺地令曾被認為是「過時」的黃金再得到信任。

上周金價平開後略回試至1664.7元,加密貨幣市場動盪使金價又再上升。其後更因美國上月CPI漲勢放緩,美元滙價大幅回落,金價趁機飆到兩個多月高位,最後收於偏高的1771.24元。

銀價近期回勇之勢比金市更穩固【圖2】,最近5周共反彈了3.97元。上周銀價曾進一步漲抵22.06元,為今年6月初以來的高位,收報於偏高的21.7元。期金與期銀的價格比率曾回落至79.81倍,為7個月來的最低水平。

在這個浪潮中,期鉑價格經歷7周反覆回揚,上周曾漲至1074.1元,為今年3月以來的高位。期鈀價格上周則在前周低點大幅反彈,回揚至2047元,全周收市升幅達10.17%。

話說金融市場有一股勢力,認為央行不可能堅持偏緊的貨幣政策,此股力量到上周更為活躍。其背景因素是美國2年期孳息率依然高於10年期息超過0.5厘,此被視為一個關鍵的衰退指標,繼續維持在40年來最高水平。

在此背景下,又傳來第二大加密貨幣交易所FTX發生擠兌的消息。事件幾經反覆,到上周五該交易所宣布申請破產保護,影響到加密貨幣市場出現程度不一的大規模拋售。黃金作為傳統避險工具,在跌後反彈的基礎上再火上加油,加大其反彈的幅度和速度。

重拾牛市仍須觀察

事實上,新興的加密貨幣曾奪去了黃金的傳統光芒。可是此情形自去年10月開始慢慢轉變,當時最大的加密貨幣比特幣對黃金的價格比率,從36.99倍的高峰向下反覆回落,到今年6月已跌破雙頭走勢頸線的16.45倍水平。經一輪爭持,上周曾進一步挫至9.23倍的更低水平,黃金再現部分昔日光芒。

然而,令金價持續猛漲的另一原因,是美國10月份CPI按年升幅回落到7.7%,被認為是通脹已見頂。

美滙指數上周大跌4.16%,最低跌抵106.14。金銀價格趁機再揚,美股道指則回升到今年8月時水平。

風險資產價格是否已見底並重拾牛市,成為目前議題。惟此議題分析者目前尚未有定論。有人認為美國食品價格升速放緩,商品價格更呈下降趨勢,通脹結構正在發生改變,最差情形已成過去,起碼其不確性呈現下降,繼續有利資產價格而不利美元。但另有人認為,美國勞動市場依然火熱,能源價格具不確定性;另一不確定性更來自聯儲局,主席鮑威爾不可能就此罷休,令之前所做的反通脹努力付諸東流,在歷史上留下污名。況且即使聯儲局停止加息,也不等於收緊周期結束。截至上周三,聯儲局資產負債表規模8.679萬億元,比高峰時減縮了2866億元。

因此情勢還須多觀察一段時間,但目前金銀兩市將繼續回穩發展。現估計金價在1702元有支持,短期支持上移至1729元;目前阻力為1786元,下一阻力在1808至1828元地帶。銀價現時則在20.4元有支持,短期支持上移至20.9元;目前阻力為22.5元,下一阻力在23元附近水平。本周宜留意美國10月PPI數據,以及聯儲局最新的取態。

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