對沖通脹失靈金價瀕臨見熊

多國央行加息及強美元下，從商品到美股皆受壓，被視為傳統對沖通脹工具的黃金也不例外。現貨金上周五挫至每盎斯1643.94美元收市，創逾兩年低位，全周累跌1.86%，是連續第二周下滑，並較今年3月高位回落近20%，瀕臨技術性熊市。

紐油連跌4周今年最長

據商品期貨交易委員會（CFTC）資料，截至上周二的一星期，對沖基金及其他大型投機者持有黃金淨淡倉逾2.28萬張，屬4年最多，反映基金經理也看淡金價表現。市場人士認為，央行收緊貨幣政策令持有黃金的成本上升，金價弱勢可能會持續一段時間，但經濟衰退疑慮和俄烏戰爭對金價帶來一定支持。

加息潮也觸發全球衰退的疑慮，紐約期油上周累挫7.48%，且連跌4周，為今年最長跌浪，連帶彭博商品現貨指數也下滑至逾兩月新低。

美股方面，標指一周跌幅達4.7%，幸上周五尾段有買盤吸納，令標指不致失守6月的「熊底」收市。不過，統計顯示，自年初以來，標指跌逾1%的翌日，平均會再挫1.2%，逢低吸納的回報是1931年以來最差。

繼高盛在上周五調低標指今年底目標16%，由4300點降至3600點後，券商Evercore ISI策略員伊曼紐爾亦把標指年底目標由4200點削至3975點。

聯儲局五度加息後，短期美國票據孳息升至3.3厘，派息高於此水平的標指成份企業數目，由年初時的390家勁減至不足120家，可見股票吸引力大不如前。不僅如此，彭博追蹤的策略員平均預期標指成份企業盈利明年僅增長2.6%，難為股市估值帶來支持。

投資者紛紛買入認沽期權對沖股市進一步下跌的風險，上周五認沽期權交投量逾3300萬張，是1992年有紀錄以來最多。

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