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2021年11月26日

呂梓毅 ETF觀察

VDE隨油價收復失地

紐約期油自上月底高見每桶85.41美元後輾轉下滑,至本周初觸及74.76美元,累跌一成二才喘穩,主要是受到美國總統拜登醞釀動用戰略石油儲備(本周宣布連同另外五大石油消耗國聯手釋出儲備),藉以抑制通脹進一步惡化所致。不過,釋放戰略儲備可否有效扭轉油價高企的狀況,仍有待觀察。但從初步市場反應來看,油價在消息出來後不跌反升,似乎市場暫不賣拜登的賬。

事實上,去年7月至宣布動用戰略油儲之前,美國石油儲備水平已由高位反覆減少約5400萬桶,約8%,惟期間油價卻沒有承受太大的壓力,照升如儀。再者,油價高企,最根本的問題是供應鏈緊張,最新全球和美國石油和天然氣啟動中的鑽機數目,較去年初肺疫全球爆發之前仍低近四成【圖1】。換言之,原油或天然氣產能相信還要多一段時間才可回復正常,間接令油價未來一段時間保持相對堅挺,更何況疫情迄今依然反反覆覆,供應鏈恢復仍存在不確定性。

多個投資於能源板塊的ETF,股價過去1個月回軟後,近日在6國動用戰略石油儲備傳聞確認後出現反高潮走勢,逐步收復前失地,再次逼近10月時的高位。Vanguard Energy ETF(VDE)便是其中之一。

VDE是美國交易所買賣ETF,旨在追蹤MSCI US Investable Market Energy Index,該指數涵蓋的能源範疇十分廣泛,包括能源行業相關建築、石油鑽井平台供應,以至石油或天然氣勘探、生產和精煉的美國企業。VDE於2004年9月面世,迄今已有約18年歷史;截至本周三,市值約達61億美元,在同類板塊中排名第二,僅次於Energy Select SPDR Fund(XLE)的270億美元。

組合估值不便宜

不過,年初至今表現,VDE卻略勝一籌,回報達62.1%,較XLE高出約4.2個百分點。由於VDE主力投資涉及能源相關業務的美國企業,故組合大部分持倉都屬美股,估值亦不便宜。目前VDE三大持股(佔比),分別為Exxon Mobile Corp(20.3%)、Chevron Corp(16.4%)和ConocoPhillips(7%);整體投資組合平均市賬率和市盈率分別為1.9倍和157.4倍。

從資金流向角度看,今年首季VDE錄得不俗資金淨流入;第二至三季變動不大,這或與期間油價表現反覆有一定關係;惟第三季後期,資金重新湧入VDE。過去一個月雖然油價回軟,但未見有太多資金流出這ETF【圖2】。年初至今,VDE合共錄得近8億美元淨流入,約佔目前市值13%。無論如何,讀者若對能源前景樂觀,這類ETF相信可爭取不俗的回報。

信報投資分析研究部

 

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