2021年11月23日
經過10月份的超賣反彈後,恒指過去一個月「發上發落」,且成交相對淡靜。事實上,從大市指標角度看,10月下旬至今,EJFQ強勢股和弱勢股指數都在四成門檻之下,反映大市強勢股買盤不旺,弱勢股沽壓不大的膠着狀態。在反覆偏軟、交投相對薄弱的市況下,或許從衍生工具資金流向變化,對恒指短期走向可提供一些啟示。
統計目前市場上所有有效的恒指牛熊證及窩輪資金流向變化(20日移動累計數字,下稱「恒指牛熊窩輪資金流向」),該指標與恒指走勢有一定密切性,過去一年關連系數約0.5。當資金淨流入恒指熊證及認沽輪時,恒指才傾向走強;反之,資金淨流入恒指牛證及認購輪時,指數則傾向表現較弱。換言之,「恒指牛熊窩輪資金流向」可說是一個頗為有效的「挾倉指標」。
從「恒指牛熊窩輪資金流向」多年來的變化,不難發現指標猶如RSI搖擺技術指標(oscillator)般,大部分於約-10億元(淨流入熊證/認沽輪)至10億元(淨流入牛證/認購輪)之間上落。當然,若市況出現較極端單邊走勢時,例如今年初的大升浪,這指標亦會短暫大幅偏離區間範圍(當時淨流入熊證和認沽輪涉及金額超過20億元)。
最新情況對後市又有何啟示?「恒指牛熊窩輪資金流向」於10月下旬攀抵-12.5億元,反映當時有甚多資金湧入恒指熊證/認沽輪【圖】;隨後,指標從高位徐徐下滑,這與恒指其後反覆偏軟走勢吻合。不過,經過一輪的回吐後,資金流指標已回到前述10億元徘徊區底部位置。換言之,從這衍生工具資金流向角度看,恒指短期走勢應有回穩的機會;否則,意味指數快將出現較強單邊(探底)市況,情況猶如7月下旬。
從另一個角度看,「恒指牛熊窩輪資金流向」目前下滑走勢會否短期內喘穩,將對恒指後市走勢有啟示。
信報投資分析研究部
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