高能環境盈利能力增上望20.29元

「滬股通」範圍的高能環境（603588.SH），上半年實現營業收入33.7億元（人民幣．下同），按年多28.5%；歸母淨利潤3.91億元，增長44.9%，業績符合預期。股價昨天曾創逾一個月高，收市報15.87元，升1.6%。安信證券發表報告，維持該公司「買入」評級。

新項目強化固廢處理

報告指出，高能環境的固廢危廢資源化利用板塊上半年實現收入11億元，按年飆2.19倍；毛利率18.9%，增加6.4個百分點。除了去年同期受新冠疫情影響形成低基數，項目各級烘乾系統實現了聯產運行，原料預處理周期大大縮短，處理成本較上年平均下降15%，進一步提升了項目的盈利能力。

新建項目方面，該公司重慶項目未來建成後，將新增年處理10萬噸危廢的多金屬綜合回收線；貴州項目一期建成後，將新增年處理15萬含銅鎳廢物及20萬含鉛廢物的綜合利用，其金屬資源化產能將大幅提升。隨着綠色低碳循環發展體系的建立，以及大宗固廢綜合利用的推進，再生資源回收利用需求將顯著增加，該公司有望受惠其帶來的業績增厚。

期內該公司共有10個生活垃圾焚燒發電項目處於營運階段，相比去年同期，增加天津市靜海區、荊門市、新沂市及山東臨邑縣4個項目，故本期生活垃圾處理營運收入大幅提升。

高能環境從工程建設轉向，營運收入及毛利佔比不斷提升，分別達52.4%和58.4%，按年增加21.4和14.7個百分點，首次超過工程建設收入和毛利。該公司上半年固廢處理營運毛利率為27.3%，工程建設毛利率為17.73%。未來隨着項目不斷進入營運期，營運資產類佔比將繼續提高，從而帶動其整體毛利率上升。

安信證券預計高能環境2021年至2023年每股盈利分別為0.69元、0.89元及1.15元，對應市盈率22.5倍、17.5倍及13.6倍，給予「買入」投資評級，6個月目標價20.29元，較現價有近兩成八潛在升幅。

（編者按：信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行：活用全方位價值趨勢信號》現已發售）

歡迎訂購：實體書、電子書