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2021年8月11日

習廣思 信筆攻略

恒大賣產自救 內房延續反彈

恒指周二大升322點,大行見科技股跌到咁上下,出口兼出手推介,帶動騰訊(00700)股價上揚5.3%、美團(03690)急漲8.4%。中國恒大(03333)洽售資產有進展,刺激同系股價顯著反彈。內地近期一連串改革,與人口政策、社會穩定、促進消費等有莫大關係,例如迫令恒大重組債務,正是以金融穩定為大前提。

恒大系股份全線翻生,主要是洽售恒大汽車(00708)及恒大物業(06666)取得進展,兩股流通量均較高。面對債主臨門、銀行申請凍結資產,連網簽賣樓都要暫停,集團出售資產屬合理做法。

恒大汽車總市值約1280億元,大股東持股約75%,雖然未正式賣過一部車,但電動車有相當前景,要搵買家不難;恒大物業市值695億元,大股東持約60%,物管股擁強勁現金流,同樣搶手。

此外,恒大原本持有恒騰網絡(00136)37.5%股權,其中7%售予騰訊,每股作價3.2元,總代價20.685億元;另向一名獨立第三方以每股3.2元,出售恒騰網絡4%股份,總代價11.82億元。

幾單交易加起來,肯定夠還明年到期的76.95億美元公司債券及貸款,至於2023年到期的107.9億美元債券與貸款,就要繼續籌旗。恒大正洽售深圳若干城市重建項目,盡顯減債自救決心。

政府拆彈降金融風險

事實上,恒大本身出名債務沉重,近期周轉不靈,導火線是旗下恒大地產及宜興市恒譽置業,被廣發銀行宜興支行向無錫市中級人民法院請求凍結銀行存款1.32億元人民幣,法院審查後認為符合法律規定,裁定凍結相關財產。

接着恒大一路行衰運,內地樓盤網簽被叫停、香港新盤樓花一度遭銀行拒絕按揭申請等。評級機構也出手,標準普爾7月把恒大及其子公司的評級連降兩級,認為恒大被多家企業申請凍結資產,流動性緊張,反映償債風險上升,更表明會再降級。

恒大明年到期美元債的價格近月顯著下滑【圖1】,債息一度急升到40厘至50厘,相當誇張。從恒大股價昨天僅升7%【圖2】來看,似乎未完全脫離險境,但短期賴賬風險下降,只要安撫好債主別告上法庭,便可換取時間重整債務;到了生死關頭,既然無能力再問銀行借錢,唯有把資產逐件賣走。恒騰網絡股價今年2月曾經見過15元,恒大汽車最高超過72元,恒大物業2月也貼近20元水平,結果要以兩至三折出售。

 

當前國際形勢複雜,中國面臨滯脹風險,恒大突然遭凍結資產,看來是當局有意逼集團大刀闊斧賣產減債,盡早拆掉這個潛在計時炸彈,免致金融動盪。當局亦不容許恒大事件造成工人被拖糧、樓盤爛尾、業主維權等影響社會穩定的情況。恒大與中央這場博弈,始終要有一方讓步。

中型房企7月銷售亮眼

本欄早前提到,內房板塊被一隻恒大拖冧,但觀乎內地售樓數據非太差。中型發展商新城發展(01030)發盈喜,綠城中國(03900)、龍光地產(03380)及奧園(03883)7月銷售未見大跌,這批股份近月累挫兩至三成,相信今次反彈可以維持較長時間。

另外,美元轉強、聯儲局官員發表鷹派言論、期金流動性不足以冚倉等因素,觸發金價跌勢持續,周一閃崩曾跌穿1700美元大關【圖3】。

過去一個月,美債息持續向下,惟金價未能受惠,一個美國非農就業數據,徹底打破黃金投資者博升值的最後希望。自今年初以來,黃金交易所買賣基金(ETF)持倉大幅減少,加密貨幣逐漸取代黃金成為保值工具,愈來愈多人相信通脹即使高企,仍會處於可控水平。美元偏軟時,黃金尚且值博,一旦美元轉強,黃金好友即時走夾唔唞。

儲局收水大方向不變

本周金融市場焦點是美國通脹數據,還有聯儲局官員月底在傑克森霍爾(Jackson Hole)央行年會上發出的政策訊號。高盛預測明年初美國失業率將降至50年來最低水平,也許預告了聯儲局大方向都是「收水」減買債。

美國新冠疫情未見起色,約翰霍普金斯大學數據顯示,截至本港時間昨天下午,美國單日新增確診18.4萬宗,比上周平均每日約10萬宗進一步惡化。當地醫療系統不勝負荷,深切治療病床嚴重不足,今輪大爆發,恐怕有排未到高峰。

 

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