2021年6月17日
歐洲央行(ECB)上周四議息後發表聲明指出,區內增長風險大致平衡,惟長期通脹依然低迷,過早結束財政刺激措施或損害經濟復甦,預期利率一段時間內仍處於當前水平。
市場揣測歐洲央行加息步伐或比美國聯儲局更慢,拖累歐羅滙價上周一度跌穿1.21美元關口,全星期共挫0.48%,創下4月底以來最大按周跌幅;而坐在「搖搖板」另一端的美滙指數卻未能嘗到任何甜頭,繼續受制於下移中的50天線。
儘管美國5月消費物價指數(CPI)錄得2008年以來最快增速,但市場普遍相信通脹急升只是短期現象,聯儲局短期不會貿然收水,美滙指數暫時未有條件出現強勢反彈。
從過去50餘年周期市況來看,美元在未來一兩個月維持弱勢的機率也較高。附【圖】所見,統計1970年至上月底美滙指數各月份表現,6月及7月一向屬美元「淡季」,平均跌幅分別為0.24%及0.21%,且兩者的上升比例均不足一半。
負利率加劇下行壓力
值得留意的是,投資者通脹預期自上月中開始驟然降溫,美國10年期國債孳息率已重返1.5厘水平,令實質利率(10年債息減去CPI)挫至近40年新低,情況對於美元來說相當不利(詳見2021年6月14日「信圖分析」)。
換句話說,若然美國通脹惡化並非聯儲局所估計的「短暫問題」,負利率情況持續將加劇美元下行壓力,美滙指數能否像以往般於8月份重拾升勢?這仍是未知之數。
信報投資分析研究部
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