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2021年2月22日

大行手影

美克家居龍頭地位獲睇好

內地高端家具零售龍頭美克家居(600337.SH)去年啟動轉型,天風證券發表報告,認為踏入2021年,該公司將步入快速發展期。

該行指出,零售業務為美克家居第一大營收貢獻來源,整體盈利能力強,有兩種營運模式,當中直營業務線下以「美克美家」為主導管道品牌,自2020年起為突破門店規模瓶頸,嘗試以「類直營」的形式開店,輕資產營運有助迅速完成大量門店擴張。加盟業務以A.R.T.管道品牌為主,去年開始調整開店策略,實現門店快速裂變以提升業績貢獻。再者,上月美克洞學館對外開放,已成為年輕人打卡新地標,有望以點帶面成為業績發展新引擎。

線上的「恣在家」,是國內線上實木定製家具的領先品牌,近年業績快速增長,「美克美家線上旗艦店」亦已登陸淘寶天貓、京東(09618),並於微信上線「美克.心選」小程序。

以上舉動反映線下轉線上策略正在快速推進,通過明星及網紅大IP帶貨,以及直播常態化,打開年輕消費群體廣闊市場。

產能方面,現時已有全球首間實木家具4.0智能製造工廠,同時正在培育贛州南康新產能。贛州南康是全國最大的實木家具製造基地,有千億實木家具產業集群可配套美克家居的產能,規模效應有望降低成本,未來或將「恣在家」和部分線上業務的產能擴建轉移至南康。

國際業務升 天風首評買入

而批發業務因海外疫情帶動家具需求增長,提振業績,近年來,國際業務營收持續提升,業務盈利能力高且穩定。隨着海外疫情增加人們居家時間,國際業務或將持續保持增長趨勢。

天風證券認為美克家居合理估值應高於當前位置,預計2020年至2022年淨利潤分別為3.01億、5.09億和6.52億元(人民幣.下同),並看好美克家居作為全球高端家具零售賽道中稀有股份,作為國內實木家具製造龍頭,予2021年30倍預測市盈率,首次給予「買入」評級,目標價9.33元。

 

(編者按:信報分析團隊羅崇博、尹德政、陳鎮強最新著作《勢在必行:活用全方位價值趨勢信號》現已發售)
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