太平洋航運擴船隊迎景氣復甦

世紀疫症迫使各國封關，全球航運業曾陷寒冬，隨着經濟活動逐步恢復，航運業景氣好轉。而疫苗接種展開、亞太區的貿易協定及《中歐投資協定》相繼落實，預料進一步支持航運業景氣，推介太平洋航運（02343）。

波羅的海乾散貨指數（BDI）是航運業盛衰指標，受到新冠肺炎疫情影響，BDI於去年上半年跌至約4年低位，惟各國開始解封後便迅速反彈，下半年以來在較高區間反覆【圖1】，意味航運業的景氣漸見回暖。

年初向來是乾散貨運的傳統淡季，所以BDI一般有顯著下跌情況，特別是農曆新年的1月或2月內地工業活動因長假期而大減，原材料需求明顯下降，但於2月底至3月起多數見底回升。

供應需求持續改善

中國疫情控制得較好，疫苗接種展開也讓歐美肺疫有望逐步受控，加快全球經濟復甦。此外，多個國家也採取紓困措施，包括推動基礎建設，將刺激對原材料及相關航運的需求。

以鐵礦石為例，中國去年進口量11.7億噸，比2019年增長9.4%，自下半年開始，內地鋼廠產能利用率一直高於前年同期，以滿足基建及製造業的需求，而鐵礦石進口增加將帶動航運業復甦。

此外，美國總統拜登提出1.9萬億美元紓困方案，包括直接向國民派錢及推動疫苗接種之外，下一階段計劃料於本月中出台，預期包括改善基建等，勢進一步刺激原材料及航運需求。

乾散貨運在需求恢復的同時，新建造貨船訂單卻減少，運力增長放慢，乾散貨運市場供需關係料繼續改善。彭博數據顯示，散貨船訂單數目（包括新訂單及在建數目）正在下降【圖2】，倘若未來新船延遲下水，對運費會是利好消息。

2月股價多數向好

長遠而言，國際自由貿易將推動航運業的發展，例如中國與多個亞太區國家訂立《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP），以減免貨物貿易和服務貿易關稅、降低市場准入門檻為主。

另外，《中歐投資協定》將改善多邊經貿關係，對航運業亦形成有利的背景。

考慮到航運業在春節過後普遍會重新活躍，航運股有短炒機會。事實上，太平洋航運在過去15年的2月份升多跌少，平均回報2.6%（2008年及2018年的2月皆漲逾兩成）。如果着眼於疫苗接種加速經濟恢復，以及各國財政刺激和國際自由貿易刺激，對航運股的長線投資利好，該股也是不錯的選擇。

太平洋航運去年底宣布斥資6700萬美元（約5.23億港元），收購4艘二手超大靈便型乾散貨船，進一步擴充船隊規模，更能受惠航運業景氣逐步回暖。股價今年以來經歷一輪跌勢，估值已回落至較合理水平，預測市賬率約0.77倍，稍低於中位數的0.8倍【圖3】，估值相對合理。

技術走勢方面，太平洋航運經過近期下挫後，近日有喘定跡象，昨天反彈近3%，收報1.39元，倘若能升穿1.4元的成交密集區頂【圖4】，後市應有力繼續走強。

信報投資分析研究部

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