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2020年5月29日

盧斯 個股策略

微創醫療20元以下分段撈

外圍美股強勢非常,反映環球風險資產仍處優勢,港股受到政治因素影響,或須較長時間整固。醫療器械股早前出現一段升浪後隨大市回吐,至今已調整一段時間,可以留意低位收集機會,微創醫療(00853)之前升幅可觀,近日跌勢較急,可候20元以下分段吸納。

截至去年12月底止,微創醫療收入7.93億美元,剔除滙率影響後,較2018年同期增長22%,以美元計上升18.5%。心血管介入產品、大動脈及外周血管介入產品、神經介入產品快速增長,收入分別上揚35.5%、44.5%及55.6%。

期內,該公司錄得歸屬股權持有人利潤4628萬美元,按年增長93.5%,主要得益於心血管介入產品、大動脈及外周血管介入產品、心臟瓣膜業務與骨科醫療器械業務於中國市場的收入顯著增長,以及處置上海微創電生理醫療科技股份部分股權,獲投資收益5580萬美元。

微創醫療去年收入33.4%來自心血管介入產品,29.3%來自骨科醫療器械,26.3%來自心律管理業務,6.1%來自大動脈及外周血管介入產品,3.5%來自神經介入產品,0.6%來自外科醫療器械,0.4%來自心臟瓣膜業務。心血管介入、大動脈及外周血管介入、神經介入等產品在市場上續保持領先地位,且增速可觀,心臟瓣膜業務於去年7月獲證後錄得首年度收入。

期內心血管業務實現收入2.6億美元,上升35.5%。於內地市場,藥物洗脫支架收入增32.8%,其中FirehawkTM收入大升51.6%,Firebird2TM收入多22.9%。去年,藥物洗脫支架覆蓋的醫院數量首度突破2000家,其中FirehawkTM覆蓋醫院增長41%,Firebird2TM覆蓋醫院增長18%。

進軍日本順利

骨科醫療器械業務實現收入2.3億美元,按年微降0.2%,產品包括關節重建、脊柱創傷以及其他專業植入物及工具等產品。期內國際骨科業務收入2.06億美元,減少4.7%,主要受到全球價格下行及2018年失去美國主要經銷商的延續影響。

美國銷售全年雖下降7.1%,但銷售團隊通過與新增經銷商開展合作,業務於下半年逐步企穩,下半年收入比上半年增5.4%。日本業務全年小幅增長。中國骨科業務錄得收入2650萬美元,增長57.1%,主要受益於進口關節業務收入實現37.8%的高速成長,遠高於市場增速的平均水平。

去年是微創醫療完成收購心律管理業務後首個完整財政年度,年內該業務實現收入2.09億美元。期內心律管理國際業務的收入2.01億美元,針對日本市場,已基本完成從原有經銷商模式轉為直營銷售,1.5T和3T磁共振兼容起搏器ENOTM系列在日本上市,並已在當地完成首例植入,業務穩步推進。

管理層認為,雖然受到新冠肺炎疫情影響,但估計今年收入仍有增長,其中心血管業務升5%至10%,骨科業務倒退4%至6%,心律管理業務亦會有單位數跌幅。微創昨收報21.75元,挫2.5%;50天線現於18.5元,股價跌至20元以下可分段撈貨。

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