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2020年4月29日

方思穎 施昕 謝天健 妙畢可言

【30天免費閱讀】家族辦公室的機遇與挑戰

家族辦公室是家族財富得以傳承、延續的重要手段。自2020年初起,新型冠狀病毒(COVID-19)的出現,不僅為全球經濟面貌帶來翻天覆地的變化,亦為多個行業帶來向新業務模式轉變等方面的機遇。作為家族資產的傳承和增值機構,家族辦公室同樣面臨着多個行業當前所面對的挑戰。

我們應該如何化危為機,在風高浪急的經濟環境下繼續穩步前進,守護家族的力量?

機遇──探索新業務模式相關投資

COVID-19疫情的發展,改變了人們的生活及工作軌跡,另一方面亦加速了多個行業在新業務模式方面的探索,特別是醫療、物流、自動化、教育等行業面臨升級機遇,科技企業亦在遠端辦公、線上教育、線上醫療、生鮮物流等領域異軍突起。此外,我們亦注意到,大數據將得到更廣泛的應用,以促進公眾利益,特別是為需要迅速作出的公共決策提供數據追蹤、分析和支援。我們認為,這些領域對家族辦公室而言都可能是重要的投資機會,相關行業的估值日後很可能會大大提高。

畢馬威私人和家族企業團隊建議,家族辦公室在評估未來投資時,考慮採用聯手投資策略。我們注意到,家族辦公室往往有機會與其他家族辦公室或大型基金聯手進行大規模投資。事先協商投資結構、決策過程和投資回報分配機制,不僅是成功關鍵,而且可減少投資過程中與合作夥伴可能產生的利益衝突。

另一方面,由於COVID-19疫情對投資活動和估值產生了深遠影響,我們建議家族辦公室在參與投資時,應結合現實情況,及時更新假設、預測和估值方法,免遭尋找划算交易的買方嚴重質疑。由於疫情進展可能對買方有利,賣方則可能需要應對相關質疑,買賣雙方都必須清楚認識到疫情對估值的影響。

此外,家族企業亦可考慮通過併購創造價值。在家族業務支持下,家族辦公室愈來愈重視評估併購交易的協同效應。大多數企業在COVID-19疫情後都會考慮改變業務模式,或多或少對業務帶來不確定性,被收購企業與家族企業的業務能否通過協同效應互相帶來價值,將變得愈發重要。了解併購交易可創造的額外價值,將為家族辦公室在交易談判中帶來更多籌碼。

挑戰──動靜相宜穩步前進

在不穩定時期,財富流動性和保存最為關鍵。COVID-19疫情的進展,干擾了掌控市場巨額私人資本的眾多家族辦公室的投資計劃,當務之急是立即採取行動審視現行的資金策略,確定現有投資組合將受到的影響。

短期而言,由於家族辦公室會盡力保持較強的現金流動性,因此我們建議應首先審視其投資組合,然後按資產的波動性和變現能力類別排列次序。在此特殊時期,投資明顯傾向於變現能力較高的資產,又或風險較低、回報穩定的產品。

對於現金流較大的家族辦公室而言,他們可能在尋找機會投資市場中一些被變賣的資產,例如財政資源緊絀的業主可能需要在當前這個有利買方的市場變賣資產以獲取現金,兌現各種承諾。

在這前所未有的時刻,幾乎所有人都在改變生活方式。疫情可能對我們的生活和營商方式產生深遠的影響。家族辦公室應注重財富流動性和保存,採取適當的投資策略,確保家族企業依然穩步向前。

應對機遇展望將來

隨着全球多國不斷採取積極措施應對疫情,交易活動將逐步復甦,家族辦公室亦將根據新的投資策略重組現有投資組合。我們預計,投資者面對目前的情況也會迅速反應,把握機會。因此,家族辦公室應早日商討投資策略和方向,現在是家族辦公室管理人審視投資組合、諮詢顧問、為潛在交易早作計劃的好時機。

方思穎為畢馬威會計師事務所私人和家族企業香港主管合夥人
施昕為該事務所財務諮詢合夥人
謝天健為該事務所私人和家族企業總監

[email protected]

 

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