2020年4月22日

大行手影

丸美線上發力 高增長可期

屬「滬股通」範圍的丸美股份（603983.SH），去年7月25日在A股上市，當時發行價每股20.54元（人民幣．下同），股價至今累漲2.6倍。天風證券發表報告，維持丸美股份「買入」評級，看好其新產品小紅筆眼霜。

小紅筆眼霜預售開門紅

丸美股份是內地著名的中高端美妝企業，旗下擁有丸美、春紀和戀火3個品牌，主品牌丸美銷售佔89%左右，以眼部護理與抗衰老產品為核心系列。該公司3月27日推出首款黑科技導入儀小紅筆眼霜，登上新品平台的天貓小黑盒，具四方面獨特性。

（一）定位：此款小紅筆攜手偶像朱正廷定位18至29歲年輕群體，與此前定位29至45歲的彈力蛋白眼霜形成互補；（二）定價：小紅筆眼霜定價398元/30g（折合13.27元/g），相較於第五代彈力蛋白眼霜548元/20g（折合27.4元/g）的定價，更適合年輕女性入門；（三）成分：延續丸美眼霜抗皺緊致優勢，獨家配比3D勝肽（二肽+四肽+六肽），添加24K的納米金；（四）科技感及社交產品名：自帶鎏晶微震按摩頭，社交化產品名更易打造爆品。

小紅筆眼霜於預售期（3月27日至4月20日）共銷4.5萬件，對比2019年小棕瓶、小黑瓶眼霜月均銷量（扣除11月）3.52萬、1.99萬件，25天銷4.5萬件是亮麗的開端。預計月銷穩定後，天貓官方旗艦店可達4萬件以上之銷量，全年預計貢獻GMV（商品交易總額）1.43億元，約佔2019年該公司3億多元天貓官方旗艦店GMV的40%以上。

丸美股份此前線上銷售佔比最高的平台為唯品會，天貓是美妝銷售市佔率最高、流量最為集中的渠道，該公司天貓官方旗艦店有較大的增長空間。

另外，該公司組建社媒部門，積極擁抱小紅書、微信、淘寶直播等社媒平台，薇婭直播單次銷售1.56萬件。

天風證券認為，丸美股份隨着天貓空間打開，伴隨新品小紅筆推出，預期產品平均售價和用戶數量均帶來快速增長。不過，考慮到疫情影響，把該公司今明兩年淨利潤預測由6.94億及8.33億元，下調至6.57億及7.97億元，相當於預測市盈率45及37倍，維持「買入」評級。

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