熱門:

2020年4月15日

盧穗欣 債‧息先機

亞債超賣造就入市良機

疫情衝擊投資者信心,市場上仍有許多未知之數,同時各國政府紛紛推出歷來規模最大的刺激經濟計劃,超低息年代重臨。東亞聯豐定息投資部首席投資總監曾倩雯認為,目前亞洲債市的超賣局面,帶來近10年以來最值得考慮的入市時機。

鑑於疫情仍然存在許多不確定性,不同的資產類別皆出現大幅調整,目前的估值已經反映今年上半年會出現經濟衰退。資產價格短期可能會被全球市場動盪牽動。流動性何時恢復正常,以及市場對下半年經濟復甦回復信心,我們認為主要取決於幾項因素。

第一,美國聯儲局及其他央行皆推出很多措施,包括向債券市場注入流動性,甚至直接買債,均有助於理順市場流動性緊張情況。第二,各地政府亦推出許多財政政策,幫助經濟逐步復甦。第三,影響市場氣氛最主要的因素是疫情何時緩和,感染曲線趨平及死亡率下降。

10年期美國國債孳息率走出歷史低點,雖然市場仍有很多未知之數,但比對過去10年來,目前亞洲債券的估值是最值得考慮買入的時機。

經過近期調整,亞洲債券的孳息率飆升,現在的估值已重返2011及2008年水平,並反映絕大部分的負面因素。

另一原因是各國央行的措施針對改善市場流動性,甚至直接買入企業債券,皆有利債券市場復甦。還有另一個因素是企業削減股票的派息,公司保留較多現金,對債券投資者有利。

基本面穩健 估值將修復

其實比較過去經歷的金融危機,現在亞洲債市的基本因素更為穩健。以亞洲高收益債券為例,雖然違約率預期會受疫情影響而上升,有機會由原來的2%升至4%,但仍大幅低於2008年的8%。至於亞洲投資級別債券,約有一半與主權相關又或屬國有企業,出現大規模降級的機會不大。所以,從基本因素考慮,目前亞洲債券的估值相當吸引。

另外,要留意市場流動性,流動性回復正常要視乎各國央行放水的時間表有多久及規模有多大。由於市場動盪,全球量化寬鬆,相信各國央行會全力為市場提供流動性。

由於現時無論投資級別債券或高收益債券,孳息率均升至頗吸引水平,即使債券價格沒有太大變化,持有的回報亦不俗。我們認為債券按市值計價可能會回升,因為之前因市況波動出現的強制減持,令估值過度下跌,隨着市場流動性改善,資金重返市場,債券的價值會逐步回復正常。

作者盧穗欣為東亞聯豐投資業務發展部董事總經理

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads