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2020年1月17日

盧斯 個股策略

中滙強勢破頂逢低收集

中國教育部日前發布《關於在部分高校開展基礎學科招生改革試點工作的意見》,決定自2020年起不再組織開展高校自主招生工作,而是在部分高校開展基礎學科招生改革試點,統稱強基計劃。改革之下,多隻教育股近日都有買盤支持,日前公布業績的中滙集團(00382)更創新高。

截至2019年11月底止3個月,中滙收入2.1億元(人民幣.下同),按年增長19.4%;毛利上升21.3%,至1.04億元;毛利率49.5%,提升0.8個百分點。期內集團在校學生人數達到35227人,較上年同期增7.7%,其中廣東財經大學華商學院和廣州華商職業學院在校學生人數分別升6.3%及11.3%。

中滙在校學生平均學費也錄得可觀漲幅。回顧期內,華商學院平均學費24671元,按年增長13.3%;華商職業學院學費也提高3.5%,至15617元。

中滙是大灣區最大的民辦商科高等教育集團,期內華商學院繼續以商務課程為戰略重點,同時新增7個專業,包括健康服務與管理、數據科學與大數據技術、工商管理、動畫、公共事業管理、市場營銷(國際班)及旅遊管理(國際班)。

力拓海外版圖

按2019/2020學年入學人數計,華商學院五大專業依然是會計、英語、國際貿易、金融工程及中國文學。華商職業學院於回顧期內的專業增至34個,新增專業為大數據技術與應用、中藥學、藥品經營與管理、中藥養身保健、藥學及數學媒體藝術設計。

為進一步擴大中滙內地學校網路,目前華商學院正在廣東省肇慶四會市建設新校區,涉面積約為53.33萬方米,可容納學生約16000人,預計該新校區於2020年9月投入營運,首學年擬招收約3000名學生,預計在校學生總數每年增加3000人。

中滙旗下除澳洲國際商學院外,繼續加快海外校網拓展,期內收購新加坡本地學校NYU Language School,該學校擁有新加坡教育部門EduTrust的權威認證,為當地學生及國際學生提供長短期語言培訓課程,以及各類新加坡學校入學預備課程。

回顧期內在深圳設置作為人工智能、大數據、金融科技等高端課程的授課點,地址位於南山區萬象天地商圈,預計今年4月營運。為培養健康管理人才,中滙建立健康醫藥專業群,於華商學院和華商職業學院均增設健康醫學院,注重「醫商結合」和「校企合作」。

估值低於同業

中滙一方面積極擴大課程範圍,同時不斷優化課程內容。華商學院於2019年12月31日與西南政法大學簽訂關於成立西政華商學院的合作協議,聯合學士學位培養,即「商科+法學」雙學位,以提升學生畢業證書認受性及學生自身的競爭力。該學院計劃於2020/2021學年開始開設相關合作課程,預計該類雙學位課程的學費將有望在原來單一學位課程學費上有較可觀增幅。

中滙2020年市盈率約15倍,2021年再降至12倍,比起同業如中教控股(00839)便宜,中滙上市僅半年,集資後仍有很大發展空間,可逢低收集。

 

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