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2020年1月13日

Liz Ann Sonders 前瞻2020

2020年全球景氣取決貿協財策

除非全球經濟增長再次加快,否則全球股市未必可擺脫過去兩年的波幅,畢竟股市很易受經濟環境影響。展望2020年,經濟增長會取決於中美是否達成全面的貿易協議和財政刺激措施,從而扭轉2019年製造業和商業投資放緩的現象。假如在企業裁員潮湧現前尚未撤銷關稅,將削弱有份支撐全球經濟的消費開支。

經濟衰退並非無可避免。全球經濟放緩,製造業首當其衝,但最近已逐漸回穩。備受關注的全球採購經理指數結束連續15個月的跌勢,並在2019年完結前,連續4個月回升。中美兩國在2018年互徵關稅的第一個月,已開始出現經濟放緩,希望貿易戰已踏入尾聲,有助重振製造業的信心。

假如製造業未能復甦,依靠製造業為經濟基礎的國家將首當其衝,陷入經濟衰退,包括一些全球主要經濟體;若成功反彈,這些國家將獲益不少。

財務總監信心不足

雖然服務業在全球經濟中的佔比較大,但製造業往往是預測未來數個季度利潤增長的良好指標。MSCI世界指數的每股盈利在去年第三季跌穿零增長。由於盈利增長前景黯淡,商界領袖愈趨謹慎。根據最新的「杜克大學財務總監全球業務展望」調查報告,大多數財務總監都認為,今年將開始新一輪的經濟衰退,其中超過一半受訪者認為,經濟衰退將於美國大選前開始。

與其爭辯財務總監所作的預測準確與否,不如聚焦他們有何行動應對。調查顯示,各財務總監正在收縮未來12個月的投資計劃。在許多經濟體中,針對設備的資本開支已出現負增長,但猶幸企業尚未開始裁員。在全球不同的經濟體中,加拿大和中國如此不同的經濟體,就業均持續強勢。值得注意的是,即使在全球經濟最弱地區,也可以看到勞動力市場的強勢,德國製造業的就業人數亦創歷史新高。勞動力市場的韌性支撐着消費支出,使全球經濟不致陷入大規模衰退。

中美未能達成貿易協議,將不能緩解導致需求放緩的緊張局勢。如果未來幾個月內,中美仍無法達成協議,企業可能開始裁員,從而削弱全球經濟的重要支柱。我們會繼續密切關注貿易戰的發展,因為這會影響就業情況。

聯儲局、歐央行和日本銀行去年相繼減息,踏入今年,它們似乎繼續維持低息環境。央行領導人認為低息政策令政府能進一步增加政府支出或減稅,以加強財政刺激措施的力度。自2019年8月在懷俄明州Jackson Hole舉行的央行年會起,愈來愈多國家/地區都於2020年聚焦加大財政刺激措施。

作者為嘉信理財高級副總裁兼首席投資策略師。她為《信報》/信網撰文,分享對環球市場及美股的見解。

 

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