2019年6月29日
又到半年結,亦是季尾稍為調整網上模擬組合的時間。今年3月底在〈A股巨聲發大財〉一文寫到茅台(600519.SH)大舉破頂,明顯跑贏大市,當時的股價約850元人民幣;一季過去,該股已高見近1000元人民幣,即單季升近18%,故今次仍舊是酌量減持,但佔重仍達8%。
同樣道理,組合一向以來最大功臣中國平安(601318.SH)表現亦出色,股價由約77元人民幣升至逾88元人民幣,單季漲近15%,由於佔重實在高,故也酌量減持;餘此類推,格力(000651.SZ)都是表現太好,單季升約17%而被減持。
東阿宇通銷售呈疲態
另一方面,有兩股是由於基本因素似乎出現改變而酌量減持,其一是東阿阿膠(000423.SZ),經過無數次的加價後,其產品銷售開始見疲態,在有跡象重拾活力之前,應該較適合作低度持倉,希望在公司本身的百年品牌支持下,有機會重出生天。
其二是宇通客車(600066.SH),據悉,2015年至2018年內地大中型客車市場需求萎縮嚴重,而宇通中大型客車市佔率穩定在34%左右,去年其燃油客車市佔率約為45%,新能源客車市佔率約25%,由於補貼的存在,近幾年新能源客車銷量向龍頭集中的趨勢並不明顯。
與東阿雷同,在宇通重拾活力前,或許較適合作低度持倉。不過,公司是業內龍頭,隨着補貼退坡,市場估計會有落後產能出清,銷量將加速向頭部企業傾斜;分析指出,宇通去年把近19億元人民幣研發支出全部費用化後,續保持逾23億元人民幣的淨利潤,超過全行業總和,相反,其他客車企業不少已處於虧損邊緣。
A股組合大幅跑贏指數
筆者以往很少在佔重低過5%、即基本注下再作減持,但為提升表現,汰弱留強,今次開始打破常規,再想想一般的基金可能持有幾個巴仙已屬重注,故不應該太輕視幾個巴仙的注碼,有疑問時也可適度減注。
本篇主力講減持,是因為增持方面無甚可言。筆者想過買內房股,早前醒覺持有的龍湖(00960)、龍光(03380)都屬港股組合,A股組合好像無太多內房股,惟A股較好的選擇可能是招商蛇口(001979.SZ)、保利地產(600048.SH)、新城控股(601155.SH)等,前兩股是國企,有點怕其效率不佳、浪費資產,後者則恐防太有狼性,業績波動性大。
趁行業低潮小敲石藥
既然決定了減持目標,暫時又無買入對象,便把資金泊入易方達滬深300ETF(510310),取其費率只有0.2%。
總括來說,A股組合截至上季底跑贏滬深300指數近59個百分點,最新一季該幅度已增至超過70個百分點,接近成為同平台Top 2%組合,期望下半年更進一步。
港股組合最新跑贏恒指的幅度則近42個百分點,假若下一季度能維持,即過去3年平均每年跑贏十數個百分點,不算超卓,但都心足,今季季尾考慮買入嘉里物流(00636)或石藥(01093),雖然醫藥行業的政策風險很大,但由於組合未試過持有醫藥股,故趁行業低潮小試牛刀。
說實話,內地的醫藥行業不容易理解,撇開經濟下滑風險,嘉里物流的業績能見度和估值都比石藥吸引,但醫藥股始終是一大品類的股種,而石藥是其中一個龍頭,由於組合一直偏向大市值股,買入嘉里物流則會是繼雅生活(03319)後最細市值的股份,權衡之下,選擇了市值近800億元的石藥。
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