2019年6月10日

高仁 財圈識真假

一招財技滿足4個願望

各位「巴打」，小時候的高仁很喜歡吃Kinder出奇蛋，原因是該產品有朱古力、有玩具，以及有新奇好玩的東西，可以一次過滿足3個願望。最近，太興置業（00277）擬進行的一項企業行動，一個回購動作或可以滿足到4個願望！

回帶到2017年2月底，高仁為了向各位「巴打」拆解回購的招式，撰寫了〈拆解回購股份三式〉的文章；回購股份主要有三式，包括場內回購股份、提出回購股份要約，以及定向回購股份。

第一式的場內回購股份，上市公司已獲得股東的一般性授權（general mandate），可以於場內掛牌按市價買入本身的股份，但回購價不得較股份之前5個交易天平均收市價高出5%或以上。

第二式的回購股份要約，上市公司可向全體股東（不參與股東除外）提出要約，以要約價回購某特定數目的股份，接納要約與否純粹個人決定；如果要約獲得超額接納，會按照特定公式計算處理。

第三式的定向回購股份，上市公司擬向某一名或某幾名人士，按某一個特定價格在場外購回其手上所有或部分股份。不過，該公司可能需要召開EGM（股東特別大會），以由無利益關係股東投票批准【見表】。

太興置業折讓價定向回購

太興置業建議向詹培忠及羅輝城各持50%股權的Grand Fort於場外定向回購3052萬股，代價1.56億元，相當於每股5.1元。與此同時，太興置業主席兼大股東陳海壽斥資1.56億元，收購Grand Fort餘下3052萬股。完成後，陳海壽一致行動集團持股量由56.72%增至73.98%，Grand Fort持股量則由19.84%降至零。

「高仁指點」話你知，雖然太興置業選擇了回購三式中比較困難的第三式（註：須待召開EGM批准與證監會授出Whitewash豁免），但其定向回購建議有可能一次過滿足4個願望（受惠者）。

首先，有「金牌莊家」之稱的詹培忠與羅輝城手上的太興置業股份，是於2016年10月以總代價1.98億元於場外接盤所得，相當於每股平均價3.25元。由於既無於董事會中委派代表，也沒有涉及太興置業的管理，只是財務投資者的角色。兩人持貨逾2年半，勁賺1.13億元或57%，投資回報可觀。

第二，雖然大股東陳海壽要以每股溢價28.5%收購「金牌莊家」餘下9.92%股權，但收購價較太興置業最新公布的NAV大幅折讓近58%。太興置業本身街貨疏落兼欠缺交投，大股東可以較NAV大幅折讓價格大手增持，相信是千載難逢的機會。

第三，自從「金牌莊家」透過購入19.84%股權而沾手太興置業之後，加上大股東陳海壽一致行動人士集團的56.72%權益，令公眾持股量不符合最少25%的規定。太興置業建議回購後股份將予以註銷，將可解決公眾持股量不足的問題。

第四，太興置業寧願回購而不建議配售股份，小股東權益可以避免因發行新股被攤薄，加上大股東以溢價收購股份顯示對公司信心，或利好未來公司股價表現。

總括而言，太興置業建議場外定向回購，可能令「金牌莊家」、大股東、上市公司，以及小股東受惠，一次過滿足4個願望！

本欄逢周一刊出

如想與高仁交流上市公司的財技個案及招數，請電郵至 [email protected]。

 

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