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2019年5月8日

郝承林 價值物語

「收稅」的生意最好做

政府這盤生意最好做,因為政府這角色永遠都有需要,既然它是必要的存在,那麼交稅便無可避免。不論你滿意政府施政與否,每年還是要交稅。由此推論,那些「叛逃」成本高、不斷有現金流進的生意,其實最值得長線持有。

叛逃成本高 人多可變錢

過去二三十年,最佳的長線投資對象,除了港樓,便是金融股。因為你一開始和銀行或保險公司開立戶口,關係便是一輩子。你可能用慣一個銀行戶口出糧、供樓、繳費,一旦換另一家銀行,可能隨時要填過一大堆文件;加上大部分人都是收入和財富隨時間遞升,給銀行的生意通常只會愈來愈多。

保險公司也一樣,只要一開始供款,「叛逃」成本便會隨年月上升,絕少人會供到一半斷供,結果是保險公司不斷有現金流進(到人口老化、賠付期開始是另話)。

近年科技股為何升得那麼好?因為它們各自有大量「粉絲」,變成一個個生態系統(ecosystem),只要用慣了,便會每天都用。當用戶夠多,便有機會實現利潤化(monetization),科技公司可能不向你收費,但會向對你感興趣的廣告主收費。總之,人流聚集的地方,便有機會變出錢來。

除了金融和科網,還能在哪些行業找到「收稅」公司?數目可真不少。細心的讀者應該早已注意到,近年香港屋苑的管理費愈加愈高,新樓閒閒地要5元一呎,升幅不止快,更往往跑贏通脹。

物管醫藥公用股宜留意

豪華會所、智能服務全都很好,但最後當然還是由住客埋單。換管理公司嗎?手續太繁複,過程亦困難。香港並沒有單純的本地物業管理公司上市,但近年卻有不少內地物管公司在港掛牌。管理費隨服務增加而上升,且跑贏通脹的故事,未來會否在內地(不斷)上演?

擴闊一點,投資選擇可以包括醫療業,因為慢性藥往往需要長期服用。人口老化問題即將在中國出現,醫藥怎樣看都是一個值得關注的行業,當然,選股是另一個關鍵問題。

回到香港,最簡單便是那幾家不斷創新高的公用股吧。全球經濟循環走到尾聲,央行貨幣政策也已用得很盡(聯儲局例外),每年5%至6%的保證回報已經十分不錯(在香港買樓收租當然是另一種「收稅」,但淨租金回報率連3厘也沒有,投資角度怎買得落手)?

還有例子嗎?畢非德(Warren Buffett)的愛股可口可樂和吉列,不也是「收稅」股?還有沒上市的彭博資訊,全球金融機構都要幫襯付月費,讓彭博(Michael Bloomberg)成為全球頭二十大富豪,你說「收稅」這種生意模式有多厲害。

每個牛市都有一個投資主題,今年很大機會屬於科網股(納指天天創新高)。但從長線投資角度而言,可從一堆「收稅」企業裏,找下一波投資對象。

筆者為證監會9號業務持牌人

[email protected]

 

(編者按:郝承林著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯

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