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2019年4月19日

郝承林 價值物語

沒有人說 所以看好

周三最讓筆者意外的新聞,不是什麼藝人偷拍事件,也不是巴黎聖母院大火,而是納斯特指數重回8000點,卻竟然沒有人說!牛市從悲觀中誕生,在沉默中成長,在歡樂聲中破滅。現在納指隨時再創歷史新高,大眾卻渾然不覺,那麼未來泡沫形成時,納指將升至多高?

投資者心魔成升跌助力

不明白嗎?2017年恒指32000點,人人說很快便會見40000點,結果如何?大眾都參與了,牛市也往往開至荼蘼了。從這個角度看,現在恒指30000點,散戶投資氣氛卻十分平靜,反而是大好事。

投資永遠是少數人賺多數人錢的地方,投資者的心魔,往往也是市場升跌的助力。本港樓市隨經濟於2003年見底,但人們深怕負資產噩夢,樓市升幅一直甚緩。

直到2008年,畫風一變,美國QE,樓市升勢加速,到2012年中原城市指數重回100,人們不斷說樓市過高,將會下跌。結果樓市便在人們恐懼和QE伴隨下繼續向上。直到去年,樓價再升了近倍,最終變成恐慌性入市。

現在股市的情形似1999年,經濟不是很好,但市場資金多,股市一樣可以十分暢旺,且牛市永遠在眾人心死中誕生。

納指第一次牛市在1990年約300點開始,1998年時從2000點跌到1300點,大家都說科技股泡沫爆破了。到幾個月後納指重上2000點,眾人都沒有感覺。但到了納指翌年升穿3000點,加上什麼千年蟲危機、新經濟、併購潮不斷,結果便一頭升至5000點才泡沫爆破。

同期港股先受亞洲金融風暴打擊,跌了三分二,到6500點。升上10000點時,人人都說那是熊市反彈,到了12000點,人們又開始有點按不住了,開始找理由自圓其說(互聯網新時代來臨云云),然後恒指便直升至18000點才見頂急挫。

人們從此說新科技都是騙人伎倆,High tech隨時揩嘢,情緒再次從一個極端走向另一個極端,納指跌至2002年的1000點才見底。

再然後,新的技術革命真的出現了,搜尋引擎、社交媒體、網購、視頻網站接踵而至,但大家還是因過去的慘痛經驗而不相信。納指2016年再次升抵5000點後(前作《科網君臨天下》出版之時),市場只當是一單普通新聞,現在納指升抵8000點,市場依舊是那麼平靜。

但如此的平靜,其實是大利好,說明大部分人還未入市,更熱烈的氣氛還在後頭。現在恒指30000點,人們不動心。那麼36000點呢?不過較現水平上升多兩成,其實一點也不遠。然後人們會否開始有點熱切,到40000點便又憧憬很快便能上50000點了。

為何是今年?因為中美央行貨幣政策同時轉鴿。為何是科網?因為每個牛市都有一個主軸。一家企業做得好,不會成市場焦點。只有不同投資主題,如雲端、電子貨幣、無人車、串流電視等全都出自同一行業,才會成為牛市主軸。愈少人說,科網牛市愈長久,之後生出的泡沫才愈巨大。

筆者為證監會9號業務持牌人

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(編者按:郝承林著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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