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2019年3月5日

盧斯 個股策略

融信獲唱好 股價潛力大

兩會召開在即,A股及港股均續錄得升幅,根據往年經驗,兩會前後都不斷有主題股份炒作,內房股也經常在熱炒行列。昨日內房股普遍造好,其中一隻較為冷門的融信中國(03301)獲大行花旗唱好,此股一向大幅落後同業,昨突然有資金買上,由於剛處起步位,可以留意介入機會。

融信中國截至去年6月底止半年業績,合約銷售額達545.31億元人民幣,較上年同期增加75.7%;收益總額142.87億元人民幣,按年增20.1%。期內毛利約41.85億元人民幣,上升89.4%;溢利達22.53億元人民幣,增加約101.6%。股東應佔溢利15.23億元人民幣,急增121.5%。

賣樓銷情佳 布局延至長江中游

上半年中國房地產市場堅持因城施策,促進供求平衡,整治市場秩序,加快建立促進行業平穩健康發展的長效機制。在城鎮化和改善需求的驅動下,高品質住宅需求持續增長。據中國國家統計局資料顯示,2018年上半年商品房成交量為7.71億方米,比上年同期多了3.3%;商品房銷售金額為66945億元人民幣,按年增長13.2%。

2018年是融信中國深耕品質地產行業的第15年。在政府密集推出調控措施下,集團實現合約銷售545.31億元人民幣,合約銷售面積約253.7萬方米,平均合約售價為每方米21494元人民幣。

據克而瑞公開數據,集團(包含合營及聯營公司)合約銷售較上年同期增長約75.7%,合約銷售面積按年增124.9%。期內淨利潤增長約101.6%,遠高於收益增長的20%,主要由於集團2018年上半年交付的部分項目毛利率水平與上年同期相比較高所致。集團加權平均實際利潤率約7.1%,按年增約0.2%。

融信中國期內進一步延伸布局至長江中游的長沙市,形成全國八大核心城市群布局,包括海峽西岸、長三角、長江中游、大灣區、京津冀、中原、西南及西北城市群。上半年集團在已有優質土地儲備的基礎上,積極檢視市場狀況,採取更審慎的買地政策,期內新增土地項目14個,新增土儲約249萬方米,權益代價約41.3億元人民幣。

據《中國房地產報》統計,去年上半年集團合約銷售單價排名在房地產首三十大之中排名第二。從地區銷售情況來看,集團繼續保持在杭州、福州、上海三地的領先優勢。易居統計數據顯示,2018年上半年,集團在杭州的權益銷售金額位列第二位,在福州更位列第一,在上海也排名第四位。

花旗薦買 目標價升至18.28元

集團期內積極貫徹降槓桿措施,先後成功完成發行合共4.25億美元、年息8.25厘的3年期優先票據。去年6月,集團按每股10.62元配售最多1.035億股股份,所得款項淨額約11億元。

花旗調高融信中國目標價,由17.72元升至18.28元,評級為買入。花旗稱,集團的財務風險狀況有望扭轉,大部分債務已再融資,市場將在其2018年度業績公布後,逐步認識公司的增長潛力。花旗看好其2018至2020年盈利可望有46%年複合增長率,毛利率勢將反彈,或會發盈喜,去年度估計擬定派息政策。

融信中國昨收報11.48元(升8.5%),與大行目標價相比有一定吸引力,宜逢低吸納作中長線部署。

 

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