熱門:

2018年10月27日

林昱鈞 市場御言

發掘高油價下新興市場機遇

股市大跌,逆向投資者尋找拋售帶來的入市機會。在眾多不確定性中,油價向好似乎是較為確定的事實。從歷史數據來看,油價上升和新興市場呈現正相關關係。投資者又能從高油價中發掘到什麼投資機會?

儘管經濟周期中後期商品價格表現不俗,但是筆者在本欄9月29日〈油價年底會否升穿100美元〉一文中提及,買於預期、賣於事實更符合當前供需平衡的格局。踏入10月份,全球經濟前景偏淡。一方面,全球經濟更依賴美國單一增長引擎,而這一引擎動力開始逐漸受到貿易衝突風險所影響。另一方面,歐洲、日本、新興市場經濟增長前景有走弱趨勢,增長速度有可能跌穿長期平均值。

供應方面,伊朗局勢仍不明朗。如果市場找不到相應的替代賣家,全面制裁伊朗將觸發油價上升。不過,在土耳其事件發酵後,沙地將於油組及其盟國全力生產石油,以滿足伊朗制裁所面臨的潛在短缺問題。總括而言,過去一個月原油供需格局並無太大改變,供應不確定性主宰市場價格波動。

進口國需應對通脹風險

從理論上講,原油出口國或大眾商品出口國受惠油價上升。相反,原油進口國則受高油價拖累。當油價上升的時候,原油進口國面臨更高通脹風險,經常賬戶面臨赤字壓力。

從歷史數據來看,油價上升周期時,新興市場股市通常表現更佳。在過去15次油價上升周期中,12次新興市場錄得正回報。其中,拉丁美洲和東歐表現領先其他新興市場,而新興亞洲表現落後於平均水平。在油價下跌周期,約63%概率新興市場股價錄得負回報。其中,拉丁美洲股市表現顯著低於其他新興市場。

不過,新興市場整體表現和油價並非存在顯著的解釋力。如果將分析周期拆分至每周回報,油價和新興市場股票表現並不相關。

從歷史來看,油價和新興市場股票價格的相關性亦不穩定。因此,單憑油價升跌來預測新興市場表現並非一個可靠的因素。

俄股增長潛力大

回顧上一輪經濟周期中後階段,MSCI新興市場能源行業佔新興市場比例為18%,遠遠高於目前8.3%。其中,俄羅斯能源企業佔MSCI新興市場能源比例較高,達到60%。歷史數據顯示,俄羅斯股市企業的每股盈利和油價存在較高相關性,油價上升有助能源企業盈利。如果油價因為供應因素而升穿90美元大關,俄羅斯股市是增長潛力較大的市場之一。

御峰理財研究部投資組合經理

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads