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2018年8月30日

中環OL黃 金融外星人

騰訊投資策略檢討重溫

上期文章刊登日期是8月16日(周四),剛巧是騰訊控股(00700)公布業績翌日,在之前一天(周三)有心來到外星人新App發布會又留低參與投資分享會的讀者,相信應該已經獲利,如果目前還未平倉,請盡快。小小分享,多謝忠實讀者多年支持。對於那天未能參與分享的讀者,今期為大家重溫。

視業績結果 開市後操作

8月15日下午2時至3時,筆者與讀者交流當日收市後騰訊公布業績的部署。經過外星人查核所有相關資料,包括公司近況、消息、過去一星期的引伸波幅,決定應該作出以下部署:假如當日4時後公布的業績非常理想,而16日開市前再沒有其他重要的新消息影響,加上開市前的對盤時段股價飆升,便實行A計劃,即在開市後沽5% OTM Call。

相反,假如4時後公布的業績未如理想,16日開市前再沒有其他重要的新消息影響,加上開市前的對盤時段股價急跌,便實行B計劃,即在開市後沽5% OTM Put。為什麼有這樣的安排?因為筆者發現,在騰訊公布業績前一星期,該股的引伸波幅其實已經被炒上,而且當時市場對騰訊抱有很大的不確定性,所有任何突發向上或向下的動作,也應該在之後作短期調整,這與mean reversal交易法道理相同。

參考附【表】,8月16日騰訊8月310P最後收1.94元;前一天收市價是2.78元。8月16日開市時段的價格比8月15日低,所以理論上很容易明白,8月16日開市時的8月310P價格應該比2.78元高,但只因同一天低位反彈,最後才收1.94元。

又假設讀者在8月16日開市後看見騰訊低走,便在2.78元的價位沽出一張8月份騰訊310Put,到8月17日已縮水至0.27元收市。值得分享的是,8月15日和16日的成交超過一萬張,而到了8月17日成交則跌至3700張。騰訊的一張期權代表股票中的一手,即(310 x 100)= 31000元。所以如果投資者沽出一張8月310P,即表示若投資者在8月15日沽出騰訊310Put之後,騰訊繼而跌破310元,那麼沽Put的讀者要用310元去接貨(買入)。

所以投資者需要衡量自己的風險,了解如果沽出8月310P,即表示為了收取每一張期權金(2.785 x 100)= 278元,便需要預備31000元在騰訊跌破310元時用310元接貨。如果投資者銀行戶口有3300000元可預備用來接貨,便有比較穩陣的機會賺較多的期權金。由於每張5% OTM期權按金約2500元,所以回報率是一天10%(註:(2.78-0.27)x 100/2500 = 10%),但這些機會不會天天出現。

4原因沽Put不買Call

沽期權Put和銀行銷售的ELN產品一樣,只是銀行先收取330萬元,而期權則只先收取按金,大約代表每張期權的7%至11%。又假如投資者能夠承受多點風險,選擇沽330Put,在8月16日在9.92元價位沽出一張8月330Put,到了8月17日期權金已縮水至3.59元,所以一天回報率(9.92-3.59)x 100/3000= 21.1%。到了8月20日,期權金已縮水至0.69元,一天回報率(9.92-0.69)x 100/3000= 27.7%【表】。為什麼要乘100?因為騰訊控股期權一張的單位代表100股。

有些投資者可能會問,買Call不是更好嗎?這裏有兩點要注意。一,如果當天低開後一兩天也不反彈,因為已到了月中,所以時間值的侵蝕會相當快,基本上沒有得守。買Call比較適合在確定上升時才追入。二,由於Call的價值亦包含引伸波幅的價值,所以在當時引伸波幅已被炒高,買Call會買貴了,不是最聰明的做法。沽Put原因有4個:一,騰訊由470元已跌了超過100元,對大藍籌來說是一個大調整,如果沒有結構性的改變,是個短線做mean reversal入貨區的吸引機會。二,引伸波幅被炒高,所以當沽出期權的同時,也可收取相對高的期權金。三,由於8月的期權已過了一半壽命,所以剩下的時間值消耗會加速。四,不介意在310元買入騰訊。

上期提到,美國五大標指成分股市值漏了一個零,應該是40950億美元,高於同樣在成分股裏最低的282間公司市值總和40920億美元。多謝讀者發現並發電郵給外星人信箱。

筆者出席粵港澳大灣區金融高峰論壇時,碰到好久沒見的基金經理龐寶林兄,我們也寄望在金融方面的基建,例如兩地證券和基金交流需要開戶、收佣金規條等問題,逐一得到落實及解決。也許金融科技、數碼支付、AI等正出世合時,可以加速落實高速協調!

註:本文屬於期權高班程度

筆者為證監會1、2、9號業務持牌人

[email protected]

 

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