阿里騰訊爭天下股東利益成祭品

在截至6月的3個月，中國電子商務巨頭阿里巴巴的季度收入與去年同期相比增長了差不多三分之二，不過中國科技公司的強勁增長已經普遍得令人感覺乏味，投資者幾乎要打哈欠。真正重要的是，市場認為阿里巴巴與利潤罕有地下降的競爭對手騰訊（00700）比較起來怎麼樣。

阿里巴巴在業績方面無疑表現較好，但沒有太多可炫耀的地方，因為員工薪酬和投資新業務的財務壓力很大，集團營運利潤幾乎減少了一半，營運利潤率從去年同期的35%下降到10%。

阿里巴巴的核心業務仍在不斷增長。電子商業仍然是集團最大的部門，佔其810億元人民幣（約933億港元）收入的86%。這為馬雲追求國際市場主導地位的目標打下了堅實的基礎。

對於深知亞馬遜雲業務如何成功的人士來說，他們更感興趣的是阿里巴巴雲端業務的增長速度。這個業務的收入雖然幾乎翻了一番，但目前只佔整體收入6%左右，而且仍然距離收支平衡很遠。

阿里巴巴解釋，其利潤率緊縮主要是受螞蟻金服的員工薪酬計劃影響。螞蟻金服是阿里巴巴的姊妹公司，也是支付寶的母公司。這不太可能是一次性的影響。推動新業務和捍衞市場份額的成本也很昂貴。阿里巴巴上周四表示，日後將做出更多投資，預計明年的營運利潤率仍會下跌。

以外買速遞為例。阿里巴巴與日本軟銀集團（SoftBank）聯手向外賣速遞網餓了麼（Ele.me）投入了30億美元資金，並決定將之與姊妹公司、生活服務網站口碑網合併。

與此同時，騰訊支持的電商平台美團點評準備上市集資600億美元，大約相當於其市銷率的12倍。這是個野心很大的集資目標，因為該公司去年淨虧損擴大3倍，達到190億元人民幣。

無論是餓了麼或者美團，如果沒有大額折扣，將無法維持客戶基礎。可以預期的是，為了爭奪市場份額，股東的利潤將大大減少。

譯自：THE LEX COLUMN

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