聯儲局打噴嚏

報載有紅Van司機往政府總部示威，說受鐵路擴展影響，營業額下跌四成，建議政府開放禁區上落客。紅Van代表沒說的，大概是紅Van牌價，從兩、三年前的700多萬，跌到現在的300多萬。

的士和紅Van牌照，曾是相當不錯的投資。五、六百萬元的牌照，只要拿出百多萬下訂，然後每月便有約兩萬元車租，減去利息，年孳息率近10厘。

但世上所有投資對象估值，全皆繫於市場無風險利率。自兩年前美國聯儲局開始加息起，市場利率便悄悄上升。世上又豈有只升不跌的資產價格？

收租資產估值不樂觀

聯儲局本周中議息，雖然如預期般沒有加息，卻表示美國經濟正在轉強，市場收到的訊號，則是不止下半年將再加息兩次，而且加息和量化收緊的步伐將加速。

市場無風險利率高歌猛進，結果恒指馬上大跌600點。股市或許還好一點，因為還有企業本身因素，優質企業估值雖有影響，但盈利上升能補回估值影響。

相反，以收租為主的資產，除非租金收入能大升（物業租金或車租能大升嗎？），否則估值受利率上漲影響更大。

衡量市場流動性的另一指標是M2（廣義貨幣供應）。金融海嘯以來，此指標和本地樓價升跌幾乎同步。然而，本地M2增長已從去年末約14%，跌至月前的6.9%。現在美國政策加快收緊，未來M2走勢將如何？

每月能產生兩萬多元收入的運輸牌照，價格也可以下跌，其他每月能生產2、3萬元租金的資產，價格又會否受影響？

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