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2020年7月11日

信析 信報投資分析研究部

納指市底轉弱 轉吼新興股票

科技股強勢沒法擋。納指周四(9日)再破頂見10578點,收漲0.53%,報10547點,道指和標普500指數則分別下跌1.39%及0.56%,可見投資者「貪新(經濟)厭舊」。

經濟數據似乎支持投資者的看法。美國勞工部公布截至7月4日的一周,首次申領失業救濟人數達131.4萬,雖優於預期的137.5萬,惟連續16個星期逾百萬人飯碗不保,加上持續申領失業救濟人數超過1800萬,顯示新冠肺炎肆虐給美國勞動力市場造成的衝擊之大,何況現時疫情尚未見頂,美國單日新增感染病例突破6萬大關,慘絕全球,反映早前經濟逐步重啟令病毒有機會擴散,即使不再實行嚴格的封鎖措施,就業市場相信也難完全回復正常,代表經濟復元無期。

實體經營環境欠佳,反成新經濟企業備受看好的契機,納指才能一直領漲,然而,其市底已有惡化跡象,與升勢殊不配合。

附【圖】所見,納指成份股股價高於50天線比率(中線市寬)及高於200天線比率(長線市寬),自6月8日分別攀至頂峰90.54%和51.65%後輾轉回落,中線市寬調整幅度尤其矚目,周四報50.89%, 已重返4月底水平。

中長線市寬以往大部分時間都與納指亦步亦趨,市寬甚至不時起前瞻作用。今年1月16日,中長線市寬攀上71.61%及61.89%觸頂下滑,納指隨後在2月19日升到轉熊前的歷史高位9838點才掉頭急插。

目前中長線市寬與納指呈熊背馳,意味科企受捧並不全面,縱使指數近日屢創新高,惟反映內部質素的大市指標卻今非昔比,對升勢能否維持添上陰霾。

除了肺疫之外,投資者亦開始把焦點轉向下周起陸續出爐的上市公司第二季業績。根據路孚特(Refinitiv)的機構經紀商估計系統(IBES)資料,預測標指成份股企業盈利將按年下降超過40%,屬自2008年金融危機以來的季度盈利最大跌幅。

標指已逼近3200點,與2月下旬疫情爆發前相若,但經濟狀況未有明顯改善,於貨幣及財政措施刺激下,現時美股價值和經濟脫鈎,市場負面催化劑正在累積。

值得留意的是,美元於5月份起反覆轉弱,美滙指數下試96支持位,過去多年MSCI美國和MSCI新興市場指數比率與美滙指數關連系數甚高,兩者走勢大致同步。隨着美滙下行,該指數比率5月底由約3.14倍挫至2.8倍左右,顯示在美元弱勢時,美股有跑輸新興市場股市的趨勢。現水平美股已超買,短期上揚空間受限,與其高追,不如考慮新興市場比較合適,就算整體市況回軟,有「弱美元」這個保護罩,新興市場股票的跌幅估計相對溫和。

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