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2019年7月18日

THE LEX COLUMN

蒙古礦地質難啃 力拓超支兼頭痕

電影《甜心先生》(Jerry Maguire)講述球員經理人的辛酸,由湯告魯斯(Tom Cruise)飾演的「甜心先生」事業跌入谷底,離開公司時只能帶走一名三流球員。對方要求他跟着大喊「看到錢」,曾經風光的「甜心先生」也要唯命是從,最終以大團圓劇終。

礦業巨頭力拓(Rio Tinto)同樣陷入困境,開發蒙古奧尤陶勒蓋(Oyu Tolgoi)銅金礦項目遇上重重障礙,卻仍未見美滿的結局。蒙古奧尤陶勒蓋是全球最大銅金礦之一,有關項目進度落後,而且錄得超支。

力拓周二公布項目最新進度,宣布壞消息,由於第二期項目的地下開採工程十分複雜,所以投產日期或延遲16至30個月。蒙古政府持有項目約34%股權,意味要等待多兩年才「看到錢」,收到開採費。

力拓可謂禍不單行,奧尤陶勒蓋項目大延誤,第二季鐵礦石產量按年下滑3%。不過,力拓早有心理準備,由於西澳洲(Western Australia)皮爾巴拉(Pilbara)地區受熱帶氣旋吹襲,影響鐵礦運作,所以調低2019年產量預測。

「幸而」主要鐵礦石生產國巴西今年初發生淡水河谷(Vale)礦難,導致鐵礦石供應緊張,刺激基準鐵礦石價格飆升至每噸超過100美元,意味力拓投資者毋須發愁。

鐵礦石業務是力拓主力,貢獻整體營運利潤逾71%。市場分析師預計,今年力拓錄得自由現金流100億美元,較去年多出約一半。

雖然奧尤陶勒蓋項目處境尷尬,但市場已經消化有關噩耗。力拓通過加拿大多倫多上市的子公司Turquoise Hill Resources負責有關項目,後者去年底已發現工程存有潛在問題,於是力拓今年2月發出超支警告,蒙古地質證實較預期更加棘手。不過,奧尤陶勒蓋項目可能超支20億美元,同日力拓股價僅微跌,實在令人費解。

但力拓小股東、Turquoise Hill股東及蒙古政府已經大感肉赤,僅在過去一年,Turquoise Hill市值蒸發63%,沽空的投資者反而得到甜頭。假如鐵礦石價格逆轉,相信力拓大為頭痛。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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