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2019年6月22日

信析 信報投資研究部

外資趁入富掃起 審慎看A股攀高

全球第二大指數公司富時羅素把首批逾千隻A股納入指數,於周五(21日)收市後生效,上證指數自5月以來第一次站上3000點關口為「入富」開路,收報3001點,單日微升0.5%,整周計則大漲4.2%。

近年A股一系列具標誌性的開放措施相繼落地,滬深港通機制持續優化,QFII和RQFII總額度擴大,「入摩」上調納入因子之後便迎來正式「入富」。此外,「滬倫通」在17日開通,亦為A股國際化的另一里程碑。

隨着資本市場開放水平提升,以往本地投資者比重較高的A股市場,愈來愈多境外資金進駐。參考外資的部署,對預測後市料有幫助,最新證據是,滬指近日突破2850點至2950點橫行區前,「南水」已經率先透過互聯互通加速湧入A股。

北向資金(南水)於本月幾乎每個交易日都錄得淨流入(僅6月14日例外),附【圖】所見,歷來累計淨買入金額由月初不足7000億元人民幣,逐步增至約7406億元人民幣,期內滬指升幅3.6%。

A股顯著上揚,自然不是純粹受惠「南水」加碼入市,而是因中美元首日前通電話,確定本月底G20峰會期間舉行「習特會」,市場憧憬兩國停止個多月的高層次貿易磋商短期內重啟;但外資能夠早着先鞭,其動向更值得A股投資者關注。

內地股市自5月初中美貿易戰惡化後大幅回調,曾挫至2月下旬形成的上升裂口位置,其後反彈,兩國關係露出曙光固然是主因,美元走弱也起到推波助瀾作用。

美國聯儲局周三(19日)的議息聲明內,刪除對調整利率「保持耐性」字眼,鋪路減息。美滙指數隨即回落超過1%,離岸人民幣(CNH)「破七」壓力得以大大紓緩,由日前約6.94升至6.84,持續貶值風險略降,帶動股市造好。

然而,除了內地經濟下行,A股也受各種不明朗因素影響。首先,美元會否一蹶不振暫難斷言,事關不單是聯儲局,全球主要央行(英國除外)目前均傾向「放水」,成熟市場如澳洲及紐西蘭俱已減息,新興市場像印度和巴西亦下調利率;歐羅區經濟疲軟,歐洲央行行長德拉吉近日「放風」指寬鬆政策準備就緒。美元的息差「優勢」隨時重新顯現,使美滙再度轉強,壓抑人民幣。

另一方面,美國總統特朗普在中美貿易談判上有幾反口覆舌,投資者都曾深刻「領教」,今次「習特會」能否重啟談判,市場尚存戒心,始終在中方要求取消全部加徵關稅、貿易採購數字符合實際,以及改善文本平衡性等問題上,雙方都不易一下子談得攏。

換句話說,A股調整即使已初步完成,但能否一帆風順挑戰今年高位,投資者仍只宜抱持審慎樂觀態度。

技術上,滬指如果企穩50天線,首個目標為4月展開跌浪反彈50%,即約3055點水平,這也是5月的下跌裂口位置。

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