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2020年1月6日

大行睇人幣 今年先揚後貶值

內地經濟放緩,加上中美貿易戰困擾,人民幣滙價在2019年顯著受壓,去年在岸人民幣(CNY)貶值約1.4%。展望2020年,市場最關注仍是貿易談判進展,中美兩國有機會在本月中簽署首階段協議,可望改善市場氣氛,惟達成第二階段協議難度更高,各界料CNY繼續雙向波動,全年出現先高後低走勢,整體而言貶值壓力未除,普遍估計跌1%至2%。

人民幣滙價一直受官方政策左右,本月2日至3日在北京召開的人民銀行工作會議強調,今年要加強逆周期調節,保持流動性合理充裕,保持人民幣滙率在合理均衡水平上基本穩定。

首兩季強見6.8 潛在升約1%

美國總統特朗普早前透露,中美擬於1月15日簽定首階段貿易協議,市場相信可令人民幣滙價在上半年造好。

渣打報告指出,經貿協議文本提到「滙率和透明度」,可望釋除市場對人民幣前景不明朗的疑慮,惟難以長期推升滙價。該行預期,在市場氣氛好轉下,CNY首季和次季將分別升值至6.93和6.86,較現水平約有0.4%和1.5%潛在漲幅。

東亞銀行(00023)高級外滙市場策略師葉澤恒亦稱,主宰今年人民幣滙價走勢的一大關鍵因素是中美貿易談判,若一如市場期待,成功簽訂首階段貿易協議,期間未有另生枝節,CNY有機會衝上6.8水平。

至於第二及之後更多階段的貿易協議,目前尚未有細節,惟普遍相信涉及知識產權和技術轉移等議題,中美兩國更難達成共識,人民幣有機會在下半年轉弱。

葉澤恒又說,2020年為美國大選年,在市場消化首階段協議的利好因素和政績後,總統特朗普為求連任,或會有更多針對中國的言論和措施,隨時令貿易戰再度升溫,一旦情況惡化,CNY恐下試7.25。另渣打預期,今年第三及四季度,CNY會掉頭向下,貶值至7.01和7.02水平。

後續貿談悲觀 年底恐試7.25

綜合多間主要投行預測,同樣認為人民幣滙價在上半年呈強機會較大,下半年則再度貶值。

滙豐環球指出,中美達成的首階段協議,有兩個項目對人民幣滙價分別產生正面和負面影響。首先,協議要求中國確保不會推動人民幣競爭性貶值,同時要逐步提高滙率定價機制透明度,滙豐提到,2017年後人民銀行未再大幅干預滙市,近年每有影響滙價的貨幣政策推出前,也有向市場提供一些指引,相信有助人民幣滙價保持穩定。

再者,中國同意增加購買美國的服務和商品,滙豐表示會減低中國對美的貿易盈餘,而內地經濟面對逆境,長遠能否支持增加進口總額實屬疑問,或會在後續談判時引發爭端,對人民幣滙價有負面影響。

同時,中國正加大開放資本市場,勢吸引更多外資買入內地股債,增加人民幣的需求。滙豐估計,2020年貿易談判難再有重大進展,故維持年底見7.15水平的預測不變。

此外,人民幣滙價亦受制於內地實體經濟表現,渣打指中國會加大財政政策刺激基建投資,帶動2020年國內生產總值(GDP)增長見6.1%。葉澤恒更稱,如果中國可向市場釋放訊號,展示中長期可保持約6%的經濟增速,將有助人民幣滙價保持平穩,屆時投資者可考慮長期持有。

 

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