愈來愈多的歐洲退休基金在投資分配時把氣候變化風險考慮在內，對環境、社會及管治（ESG）相關風險的認識也在提高。資產所有者，尤其是退休基金和保險公司，預計將擁有更明確的可持續發展投資策略和實施框架，包括讓高層對ESG決策負責。受信責任（Fiduciary duty）將意味着透露可持續發展投資實施情況，特別是規定大型退休基金根據氣候相關財務披露（TCFD）準則進行公布的趨勢。
重視ESG 平衡集中風險
全球退休基金正協助塑造及發展受信責任的投資原則。全球退休基金的資產高度集中在7個已發展市場，包括美國、英國、日本、澳洲、加拿大、荷蘭及瑞士，集中風險相對增加。退休基金資產首重穩健，一直推動受信責任的投資，以平衡風險。退休基金在整個資本市場的價值鏈中扮演重要角色。資產所有者更重視ESG整合，有望形成一股重要市場力量，既可影響發行人，亦能推動資產經理取態，後者可透過投資決策和受信責任影響相關公司行為，而監管機構也能制定相應政策與時並進。另一方面，相關公司表現改善及監管機構的新政策又會推動市場更加重視可持續發展，形成良性循環，幫助市場發展。
可持續發展投資主要由全球各地的投資者推動，尤其是歐洲的大型公營退休金計劃，其他動力則來自企業的退休金計劃，其中以ESG整合、參與公司管治和受信責任為重心。各國監管機構及市場均期望退休基金與保險公司制定明確的ESG政策，以落實相關框架，包括由高層承擔ESG決策責任，從而促進退休基金履行作為上市公司股東的應有義務。
以英國為例，當局在2019年修訂《受信責任守則》，涵蓋退休基金、保險公司及資產經理。經修訂的框架屬自願性質，對投資者受信責任政策和執行措施寄予更高期望，重點放在如何實現有效受信責任，為持份者、整個經濟及社會帶來顯著價值。
荷蘭限制退休基金投資軍火商
該守則現時包括適用於投資機構及資產經理的12項「應用及解釋」原則，要求根據各自的職責進行報告，另外專門為服務供應商例如投資顧問、代理顧問、數據供應商等設立6項獨立相關原則。所有簽署守則的機構均須作出「受信責任報告」，詳述過去12個月履行守則的情況。新修訂的守則有望促使投資業界從投資者及持份者的利益出發。
荷蘭則因為一個電視節目透露該國退休基金大量投資於生產大殺傷力軍火的公司，引起市場廣泛關注，繼而推動監管機構修訂《金融監管法》，最終限制投資涉及生產集束炸彈的企業。
香港強積金實施至今已20年，但目前在強積金成員可選取的約485個基金中，僅一個標籤為「綠色及可持續發展」，業界的可持續發展仍在起步階段。
香港綠色強積金處起步階段
監管機構也與世界同步。香港金融管理局及證監會去年牽頭成立的「綠色和可持續金融跨機構督導小組」專責相關發展，向業界發出正面訊息。該督導小組其他成員還包括積金局、環境局、財經事務及庫務局、香港交易所與保險業監管局。
證監會在2019年進行了一項覆蓋整個行業的調查，以便了解持牌資產管理公司及主要的機構資產擁有人如何考慮ESG風險，尤其是與氣候變化相關的風險。在對ESG因素（包括氣候變化）的考量中，如【圖】所示，有660家（佔活躍參與資產管理的公司的83%）曾考慮至少一項環境、社會及管治因素，藉以了解一家企業的投資潛力，以及藉此作出更好的投資決定和風險管理。這些公司當中，有68%確認ESG因素或是財務風險的來源，並對投資組合有所影響；63%會通過投票和與企業溝通等方式，以行使負責任的擁有權。具有良好ESG實務運作的資產管理公司指出，隨着《巴黎協定》的落實，各種環境因素尤其是與氣候變化相關者，將會變得更為重要。
作者為富時羅素亞太區可持續發展投資主管
