美國聯儲局主席鮑威爾周二雖然力保寬鬆貨幣政策不變，美股跌勢喘定，但周三港股及亞股面臨新一輪拋售，市場憂慮債息上揚，本月一度急漲的股份通通下挫，科技股、商品股遭拋售，北水淨撤資200億元，為後市添上新的不明朗因素。
中韓台股皆跌 債息升是元兇
恒指昨天大瀉914點，有評論歸咎財爺新一份《財政預算案》加徵股票印花稅，由0.1%增至0.13%，但這只是為跌市搵隻代罪羔羊而已。不過，任何事情的出現，若錯找原因，忽視了真正理由，便很容易對未來作出錯誤判斷。
恒指昨天重挫3%，其他地區的股市跌幅也不輕，滬深300下滑2.55%、日經指數跌1.6%、南韓KOPSI指數低收2.45%、台灣加權指數亦跌1.4%，莫非財爺的印花稅措施有如此大威力？近期推倒環球股市的推手還是債息，如果債息繼續上揚，股市肯定冇運行。
聯儲局主席鮑威爾周二講述半年貨幣政策時，堅持目前距離政策目標仍遠，政策方向在一段時間內不會變，若改變會先作出知會。他提到經濟轉強、開支增加，明年通脹或較為波動，通脹是好的問題，過去四分之一世紀，各種經濟及人口因素都在遏抑通脹，債息上揚是因為經濟預期向好。
鮑威爾的演詞令美股自低位大幅反彈，債息回落，惟昨晚美國10年期國債孳息進一步攀至1.433厘，上升9個基點，30年期債息則漲11個基點，報2.291厘。
看來鮑威爾的鴿言冇乜實效，債市早有一套諗法，新一輪債息飆升又開始了。
債市憂慮的可能不是經濟過強，而是聯儲局過鴿，老鮑要這麼鴿，又跟政府負債極度沉重有關。龐大的公債發行量，債市投資者要求更高的利率，這是債市的供求使然。
債息上升是未來供求情況的結果，經濟復甦明顯，債市自不能接受實質負利率的國債，目前美國10年期國債孳息扣除通脹預期實際為-0.6厘，退休金及保險公司買入作長期投資，未來幾乎肯定跑輸通脹，在疫情爆發前的2020年初實質利率也有0.05厘，所以名義債息仍會有較大上升空間。
美國債息上揚，對科技股極之不利，本港的恒生科技指數昨天低見9201點，十分接近50天線的9187點，納指100更跌穿50天線，問題是能否如去年9月及11月般，在50天線之下整固多天後便重展升浪【圖1，箭嘴示】。
大家不妨觀察多幾日，但觀乎過去幾個交易日跌勢之猛，對科技股後市仍應較審慎。
在科技股大潮中迅速冒起的方舟投資（ARK Invest）是後市的風險指標，近期旗下組合開始急轉彎，沽售騰訊（00700）ADR、比亞迪（01211）及台積電等亞洲股份，增持愛股特斯拉（Tesla）及Twitter等。在風高浪急的市況下，美資基金先沽海外投資，班師回朝是典型的做法。
方舟投資創辦人Catherine Wood預告未來幾天會發表報告，講述為何繼續看好特斯拉。這位連登股民契媽的投資組合，買了不少缺流通性的細價股，一旦市況大逆轉，股仔無法套現，最終都要搵大價股開刀。她管理的基金規模超過500億美元，若要清倉，對個股影響不細，倘科技股泡沫真的爆起來，將會是風眼。
內地農曆新年長假期間，本港不少資金儲定北水愛股，目的是等假後南下資金接貨。然而，該批股份雖然有得升，惟北水流入量日減，昨天更淨流出200億元，為歷史新高【圖2】，幾隻愛股如騰訊、港交所（00388）及美團點評（03690）的淨沽盤均超過40億元。看來北水你精我都唔呆，若是流出與流入呈相對稱，咁就仍有排走。
內地基金限購停購 南下水源日枯
北水點解唔嚟？一來內地A股市況頗差，基金重倉的大市值抱團股紛紛散水，投資策略傾向保守；二來是基金界大佬開始封盤，不接新流入資金，沒有新水，A股與港股自然都唔掂。
據內地媒體報道，掌管千億資金的易方達星級基金經理張坤，把旗下中小盤基金封關，不接受申購，並作出慷慨的派息，而其他基金也有不同程度的限購。
在狂升的股市中，基金經理的表現可以十分波動，限購或停購是自保的方法之一，待股市作出較顯著的調整，重新洗牌後，再接受新錢，反而勝算較高，所以要小心北水有進一步撤退的可能。
