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金融科技顛覆全球基金業

龐寶林| 基金人語

2019年10月10日

日新月異的科技發展逐步走進傳統及穩健的金融業,除了推動金融行業不斷演進外,顛覆狀態也帶來巨大機遇,金融科技首先不斷改變主動投資和被動投資的界線,還締造新的產品、投資方式及資訊來源等,為欲加入此行業的年輕人提供嶄新及良好的發展機會,亦有機會協助基金經理爭取更佳的投資成績,以期能為客戶達到投資目標。

智能化助提升回報

現時不少科技已運用於主動投資及被動投資,首先被動投資的表現,只須優於指數便可達致目標,利用極低成本進行投資和金融科技協助,加上量的配合,有助盡量壓縮費用和成本,故未來強積金管理局欲推行eMPF的計劃,旨在透過金融科技eMPF平台,進一步推動強積金費用和成本大幅下降,造福香港市民,更為強積金客戶提供貼身、靈活、即時、度身訂造等服務,並跟進客戶的投資組合。

近年大數據非常盛行,利用文本、搜尋數據、社交媒體、圖像、視頻等為投資者帶來啟示,如未來或可協助強積金客戶發現價格錯誤的機會、提供前瞻性升幅或跌幅等,不受投資者自身的情緒影響,繼而搶佔先機,還可以接駁眾多投資平台和提供多元化產品,包括全球債券、其他定息等投資工具,相信未來可為港人的退休金及退休生活作出更佳的準備。

利用人工智能進行投資帶來許多好處,不但利用金融科技達致嚴守紀律地投資,並協助爭取良好回報,又可透過不同的工具或渠道投資,而且市場參與者及波動日益增加,金融科技推動全球化的連鎖性及連環性愈來愈密切。

除一般散戶、主動型基金、退休金、保險資金、對沖基金、主權基金外,目前急速發展的指數基金透過金融科技,協助基金經理投資和應對不同策略,才可應付全球性金融市場的急速轉變,甚至出現顛覆模式等情況。

主動型基金競爭非常劇烈,相關費用不斷下降,令主動型基金不得不加入金融科技和人工智能等元素,冀透過擴大市場份額和增加管理的資產額,才可保持競爭力;且看美國的Vanguard指數基金利用低費用成功地急速發展,並威脅到不少傳統基金龍頭,如富達亦推出指數基金或低費用,甚至零收費的基金抗衡。

金融交易平台收費也不斷下跌,如嘉信理財(Charles Schwab)的美國股票及ETF線上買賣費用下降至零,幸而這些佣金收入只佔其收入7%,相信嘉信理財仍尚可接受,其他大部分證券商則佔逾10%以上,相關影響較深。

以耀才證券剛公布的業績為例,其客戶在逆市中增加11%,還賺取2億港元純利,成績非常不俗,估計未來更多交易平台加入零佣金行列,Interactive Brokers(IB)早前已推出IBKR Lite免佣平台。

零佣金谷快速擴展

然而,並非所有平台加入零佣金行列,須知道主動型基金及被動型基金差不多各佔半,美國不少大型基金公司旗下的基金中基金,或稱管理基金投資於被動型指數基金只有29%,即71%投資於主動型基金,與45%投資顧問推薦投資者利用指數基金進行投資的情況迥異,或許此舉讓投資者覺得更專業,畢竟投資於主動型基金的透明度較低,所需的技能看似更高。

此外,部分原因或因為尚有其他費用或佣金收入,現時市場透明度愈來愈高,大部分交易平台已屬免佣金,投資者亦了解自己可以壓價的權益,預料未來被動型基金資產額將快速地超越主動型基金。

據聞美國政府現正研究金融戰的可行性,包括限制美國政府退休金投資於中資股,甚至提升至限制美國的基金公司及指數基金投資於中國及相關股份。殊不知美國最大兩家基金公司,亦為全球最大的基金公司紛紛欲與中國兩大科技金融巨頭合作,望能繼續成為全球最大的基金管理公司,否則預計未來10年內,美國可能不再擁有的全球最大基金公司,卻在中國誕生,為什麼?

中國坐擁龐大的內需市場,中產階層不也斷增長,許多消費品欲成為世界第一、增長速度之最,必須爭取成為中國第一;若否,商家便失去如此巨大的消費市場,亦為全球最後和最大的市場,故金融產品(如基金等)必須把握龐大的中國市場,各位不妨參考下列例子︰

1. 美國最大的指數基金Vanguard早着先鞭,在今年較早時已跟阿里巴巴旗下的螞蟻金服(全球估值最大的金融科技公司)組成合資公司,但其業務及目標暫時尚未透露;

2. BlockRock正與騰訊(00700)接觸,望能組成合資公司及捕捉龐大的中國基金市場機遇。

現時中國的基金市場資產額為2.9萬億美元,自2013年以來資產額擴大了3倍,並預計中國將於10年後擁有全球最大的基金管理公司。

另一邊廂,明年中國取消外資持有合資的基金公司股權上限,故愈來愈多基金公司湧進中國,如全球最大的對沖基金橋水(Bridgewater Associates)便成功在上海搶灘,不少已跟國內的金融機構組成合資基金公司的外資,欲說服中方的合作夥伴出售控股權予他們,但中國市場龐大、基金數量較少,競爭暫時不大,許多合資基金公司的利潤非常高,甚至可稱為暴利。一般開業不足一年便已回本,中方因此一般不會輕易出售控股權,或像橋水或富達移船就磡般,自行在國內成立基金公司。

積極拉攏內地科企

若欲成為中國最大的基金公司,相信最聰明、最佳的方法便如Vanguard及BlockRock般,與內地最大的互聯網巨頭合作,它們旗下金融科技公司已把存款產品等業務伸延至資產管理行業,而且發展神速,各位可參考下列例子︰

1. 阿里巴巴旗下的餘額寶,其管理的貨幣市場基金更於4年間成為全球最大貨幣市場基金,超越美國及環球「一哥」;

2. 筆者早年擔任國內長城基金的顧問,其旗下與景順合資的景順長城基金公司於2018年初推出貨幣基金,當時資產額只有數億元人民幣,但透過螞蟻金服平台銷售後,至2018年底,該貨幣基金的資產額已大幅增加至710億元人民幣,增長速度令人目瞪口呆。

由此觀之,內地金融科技的競爭力非常強橫,甚或超越美國,加上內地數家最大的金融科技公司已取得香港的虛擬銀行牌照,除日後依靠龐大的內地市場外,更可根據內地客戶的需求投資於全球市場,協助「走出去」及晉身為國際基金公司;倘若未來真的爆發金融戰,中國的金融科技能力絕不容忽視, 這也解釋為何美國如此非常懼怕。

由於進一步關稅和報復措施、經濟增長放緩和英國無序脫歐等或促使貿易形勢雪上加霜,全球市場面臨的風險嚴重偏向下行,並由貿易政策主導, 世界貿易組織把今年全球貿易增長預估下調逾半。

按最新公布的數據顯示,美國9月份生產者物價指數(PPI)按月跌0.3%,且創下8個月以來最大跌幅,通脹表現依舊疲軟,增強聯儲局年內再次減息的預期。

此前美國非農就業職位增幅遜於預期,雖然失業率進一步下降,但各行業的僱傭趨勢均放緩,薪資漲幅創下一年多以來新低,且大部分被用作儲蓄,表明延續強勁消費的可能性減弱。

低估寬鬆滯後反應

聯儲局主席鮑威爾對進一步減息持開放態度,並快將擴大資產負債表應對融資問題,預計該局實施一系列政策,短期內可以支撐低迷的美國市場。美股第三季財報季即將公布,根據美國投資研究公司路佛集團的首席投資策略師吉姆─保爾森的表態,人們很可能高估了國際緊張形勢所帶來的負面影響,同時低估了大量政策和寬鬆措施的滯後反應,故只依靠較小幅度的經濟增長便足以支撐企業盈利,實現更佳的超出增長預期。

中美貿易戰談判將在本周內舉行,但美國近期通過針對台灣、香港及新疆等敏感地區的法案很可能導致中國坐立難安,中國人工智能科技企業被美國列入黑名單,顯示中美貿易戰戰場已拓展至金融戰領域,投資者需於第四季作出較佳的防風準備。

回顧東驥模擬組合,截至今年10月8日,基金模擬組合過去一周上升0.16%,年初至今回報9.24%,自1997年成立以來至今總回報719.76%,平均年化回報為9.75%。近期市場波動較大,紛擾全球市場的因素繁多,令市場緊張情緒加重。此外,中國及印度等地假期結束,全球購買黃金的主力資金再次入市,使上周組合中表現較佳為貝萊德世界黃金基金錄得3.78%升幅。

鑑於近期經濟數據欠佳,打壓與經濟相關性較高的科技與健康護理板塊,令上周組合表現最差為貝萊德世界健康科學基金,一周錄得2.24%跌幅。預料10月中旬市場波動較大,東驥模擬組合本周將維持不變,現金持有比例約為16%。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述提及的證券。

東驥旗下基金及客戶組合持有阿里巴巴及騰訊股份。

東驥基金管理有限公司

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