過去數星期，不少記者、考生甚至同事都希望了解CFA協會為何決定把加密貨幣這個主題，加入本月發布的2019年課程及下年的試題。
外界對此反應不一，有些人十分歡迎這個決定，一些抱懷疑態度，而另有些人則強烈反對，認為加密貨幣和區塊鏈不應在投資管理業界標準中佔一席位。
我們透過實踐分析了解到加密貨幣和區塊鏈的知識，其實與世界各地投資專業人士息息相關。為何會有此說法呢？主要因為投資專業人士必須能以明智的回應方式，讓客戶明白投資界的運作，從而滿足他們對財務顧問及投資經理的期望和要求。
可思考道德操守因素
另一方面，一如其他新科技一樣，監管機構的規定往往無法緊貼日新月異的科技發展，因此新課程可以讓考生、CFA協會會員以及廣大社群有機會思考道德操守方面的考慮因素，藉以填補法規不足之處。
有見及此，CFA課程範圍現已加入有關金融科技領域的概覽（包括人工智能、機器學習、機械人顧問平台、區塊鏈及加密貨幣的基本知識）、把大數據分析技巧應用於非結構性資料的方法，以及最重要的眾籌與加密貨幣道德操守個案研究。
儘管上述課程的內容仍不足以令考生成為這方面的專家，不過，我們日後若發現核心買方的運作流程採用了更多相關科技，將會擴大此課題的涵蓋範圍。
現有CFA特許資格持有人對金融科技課題內容的需求亦甚為殷切，若果要掌握未來發展，便要深深植根於過去的框架，大多數行業同樣如此。因此，課程更新年度報告成為了閱讀次數最多的文件，至今已有超過15萬位來自世界各地的CFA協會會員查閱。
那麼，加密貨幣為何能夠成為用途如此廣泛的教學工具，比特幣的匿名創辦人中本聰在無意間創造出這個多層面的教育資源，揭開了多個金融領域神秘面紗背後的概念與爭議，當中包括貨幣與銀行、經濟學、監管法規、資本市場、金融衍生產品及投資組合管理。
去年底，全球最大期貨交易所芝加哥商品交易所（CME）與芝加哥期權交易所（CBOE），推出加密貨幣期貨，而彭博亦在其終端系統加入加密貨幣的功能。而我們敢打賭，去年冬季在各大校園進行的面試中，必曾提問有關比特幣公允價值的問題，藉此去測試考生們有否閱讀當時大篇幅報道比特幣的財經新聞。
觀察金融市場趨勢演變
我們可透過以下7條問題，了解這個領域的教學價值：
1）請列出能夠定義貨幣的三大因素，以及判斷加密貨幣是否符合這些標準（交易媒介、儲存價值、計算單位；或許不完全符合三大因素）。
2）指出傳統貨幣與加密貨幣的一項共通之處（兩者背後均沒有任何支持）。
3）請從高至低排列股票、債券和加密貨幣這三個市場的總市值（根據彭博的數據，債券的總市值為88萬億美元，而股票為79萬億美元。CoinMarketCap的數據則顯示，加密貨幣的總市值不足3千億美元）。
4）請說明加密貨幣會否令實體經濟出現通脹情況（理論上會，前提是其總市值的增長足以引發財富效應）。
5）請解釋什麼是「三元悖論」（亦稱「三難困局」），以及加密貨幣如何能夠改變它（一個國家/地區無法同時享有固定滙率、資本在國際間自由流動，以及自主貨幣政策。加密貨幣可能會令政府無法執行資本管制，因為它有助資本不受限制地在國際間流動，所以政府只能選擇固定滙率或自主貨幣政策）。
6）指出執行策略性資產配置時，資產類別需要具備哪項關鍵特質，方能成為可行的選擇。
7）指出比特幣與黃金有何共通特質：a）低儲存成本、b）稀有性、c）耐用性、或d）價值備受公認（稀有性；黃金需要採用冶金爐煉造而成，而且地球上的含量有限，比特幣則僅限於2100萬個）。
仔細思考，其實利率、股票、債券、紙幣及部分準備金制度亦曾被視為「金融科技」。我們必須從歷史角度觀察現行趨勢及金融市場日新月異的演變，方可培育出未來的投資管理專業人士。
作者為CFA協會資格認證事務董事總經理、特許金融分析師（CFA）、特許國際物業管理師（CIPM）
