8月已過去，科網股經歷由3月到8月的洗倉，政策出台及外資出走都已成定局，港股成為全球表現最差的市場。本港上市公司公布中期業績之後，是時候回歸基本面，重新檢視這半年來的成績。大市回落有危就有機，升錯的危，錯殺的機。
恒大物業自力更生
筆者提及過的恒大物業（06666）業績不俗，上半年淨利潤19.35億元人民幣，按年多賺69%，超過市場測算，主要是非業主增值服務收入增長高於預期。基本上，非業主增值服務覆蓋房地產開發建設的全流程，包括前期物業管理服務、交付前服務、維修和保養服務，以及物業交易協助服務。這些服務的對象多是母公司中國恒大（03333），市場憂慮一旦失去母企的支持，恒大物業擴展將受阻礙。
恒大物業已提到，未來發展方向不再偏重母公司支持，而是透過收購合併來壯大。儘管母企恒大出現財務問題，惟恒大物業本身現金流強勁，年初完成了十多億元人民幣的收購，對未來增長有一定幫助。若母公司渡過難關，對恒大物業當然是好事；即使恒大支持不住，恒大物業亦是最有機會賣得好價的公司。
除了恒大物業，另一間業績省鏡的公司就是栢能集團（01263），上半年收入達68.5億元，升幅108%，淨利潤勁飆至9.3億元，主要受惠顯示卡大賣。栢能跟兩間佔有全球主導地位的圖像處理器供應商NVIDIA及AMD關係良好，上半年顯示卡供求失衡，緣於加密貨幣開採的需求上升，推動顯示卡需求大增，令業績表現突出。
「挖礦」需要顯示卡，兩大加密貨幣平台比特幣和以太坊，都是使用工作量證明（Proof-of-Work, PoW）這種主流共識機制，以決定誰可記錄下一個區塊鏈的交易，這個機制需要用上大量算力，就來自顯示卡推動的GPU。不過，這個工作量證明機制將會成為過去式，最大的智能計算平台以太坊明年會進入「新世代」，由以往使用大量算力的工作量證明，轉至權益證明（Proof-Of-Stake, PoS）。簡單而言，當未來以太坊使用權益證明，放棄工作量證明來挖礦，最終對顯示卡的需求就會下降。
栢能顯卡熱浪難持久
栢能過去幾年受惠挖礦推動顯示卡需求上升，這個故事似乎會有終結的一日。隨着以太坊預期於來年第三季進入權益證明時代，栢能似乎又要返回平淡的顯示卡生意，礦工亦將失業。
