筆者上文〈新冠主宰今年經濟 疫苗成解封關鍵〉，預期新冠肺炎疫情主宰今年全球經濟發展，若抗疫得宜，經濟將會反彈，否則就會按年收縮。世界銀行也認為今年經濟好壞取決於疫苗是否有效，並預設4種潛在情況。最理想的「上行情況」（upside scenario）是各國迅速地為廣大民眾接種疫苗，讓政府得以放寬抗疫限制，經濟不明朗因素消散，預計2021年全球經濟上揚，增長率飆升5%，但2022年再次走下坡，相關比率放緩至1.7%。
其次是「底線情況」（baseline scenario），隨着接種疫苗計劃啟動，主要經濟體確診個案下跌，政府逐步解封社交距離限制，民眾恢復消費，經濟活動復甦。世銀預計2021年全球經濟增長4%，2022年為3.8%。若全球確診個案仍然高企，疫苗供應面對樽頸，民眾仍抗拒高接觸服務，經濟活動低迷，將出現「下行情況」（downside scenario）。世銀估計2021年全球國內生產總值（GDP）按年僅升1.6%，2022年增幅為2.5%。
一旦出現最惡劣的「嚴重下行情況」（severe downside scenario），各國抗疫陷於苦戰，疫苗分配進展緩慢，經濟持續放緩，企業財務狀況欠佳，觸發大量違約個案，外界開始關注銀行財政欠穩。世銀警告全球今年持續衰退，出現經濟收縮，預測明年經濟略為反彈，經濟增長率為2%。
世銀認為疫情對發達國家經濟影響最大，因為飽受衝擊的高接觸服務行業是這類國家的經濟支柱之一，中國作為最大發展中國家迅速反彈，非洲大部分國家疫情不算嚴峻。筆者研究最新經濟數據，認為「底線情況」及「下行情況」這兩種相對樂觀選項看來不會實現，或有機會跑出最惡劣情況。
不過，政治風險顧問公司GZERO Media分析顯示，各地疫苗接種計劃進度有別。預計疫苗供應充足的經合組織（OECD）成員（例如歐盟、英國及美國）將在2022年1月達到群體免疫，政府決定全面解封；擁有疫苗供應渠道的中等收入國家（譬如巴西、中國、俄羅斯及印度）將於2022年6月達成群體免疫，解除一切限制。
儘管現存疫苗仍能抵禦在英國及南非發現的新變種毒株，部分國家遲遲未達到群體免疫，讓病毒有更多突變機會。而且筆者赫然發現美國疫苗供應低於預期，《華盛頓郵報》上周報道，時任美國衞生部長阿扎爾（Alex Azar）承認，聯邦政府將開始發放原本用於施打第二劑的儲備疫苗。但據報收到疫苗分配計劃簡報的官員透露，庫存根本不存在，特朗普政府早於去年12月底已經釋出這批存貨。
恐步愛爾蘭後塵
《華郵》指出，全美面對疫苗供應短絀，地方政府本來以為供應量將會倍增，結果發現配額不變，增加接種率的希望勢將落空，數以百萬計合資格優先施打的長者及高風險病人未獲注射疫苗。而且只有部分地區政府官員獲悉此事，其他官員仍蒙在鼓裏。
吾友Epsilon Theory網站創辦人亨特（Ben Hunt）近日撰文，文章標題為〈愛爾蘭事件〉（The Ireland Event），談及英國發現的新變種病毒「B117 」肆虐愛爾蘭，導致當地確診個案飆升。亨特相信，美國或在30至45天後步愛爾蘭後塵。一旦新毒株「B117 」在美國擴散，民眾又出現抗疫疲勞，各州病毒繁殖率可能達到2.4至3之間。若美國出現愛爾蘭同等疫情，將引發大災禍。
亨特的文章提醒當局不要忽略年輕一代，安排長者優先注射疫苗之餘，也要為較年輕的長期病患者施打，因為科學證明，糖尿病、癡肥、免疫系統失調等共生病症（comorbidity）推高感染者的死亡率。而且筆者預測，若美國發生「愛爾蘭事件」，美國甚至全球勢面臨「嚴重下行情況」，所以疫苗接種計劃必須全速進行。否則各國將要收緊封城措施，進一步打擊經濟，摧毀小企業，拖慢復甦步伐。
復甦路舉步維艱
儘管疫苗接種計劃進度未如預期，但筆者仍相信到今年較後時間，美國將慢慢逐步重回正軌。只是疫苗存有未知數，例如科學家仍未確定疫苗有效期有多長，假如接種後免疫期只得1年，全球將面對更大挑戰。很多經濟專家預期到今年下半年，美國經濟將會強勢復甦。但筆者覺得這些專家的預測太過樂觀，他們預測出錯的機率達60%至70%。筆者真心希望專家是神算子，但超過15萬間小企業已經結業，老闆由頭開始絕非易事。
即使外界預期解封後釋出所謂被抑壓的需求（pent-up demand），認為人人毋須再面對封城限制，將會盡情花費。但筆者估計就算疫情結束，民眾也不會頻頻出外旅遊，投資者還宜謹慎行事。
作者為著名投資分析專家，其《前沿思考》（Thoughts from the Frontline）是目前全球發布範圍最廣的投資通訊，擁有過百萬讀者。John Mauldin擁有極強洞察能力，擅長解構複雜的金融現象，每周對華爾街、全球金融市場和經濟歷史提出精闢見解，並與擁有6人分析員團隊的Mauldin Economics，一同把John Mauldin對宏觀經濟的幾十年分析經驗結合各大行的投資建議，為投資者精挑細選出投資機遇，並在網站https://www.mauldineconomics.com刊出。
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