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抗疫愈醒股市愈勁?

畢老林| 投資者日記

2020年5月14日

5月13日,周三。本港經過連續23日本地零確診後終於「斷纜」,一名六旬婦人兩次病毒測試結果皆呈陽性反應,確診患上新冠肺炎。港大微生物學系講座教授袁國勇指出,個案顯示香港仍然存在隱性傳播鏈,必須即時全面加強檢測,而限聚令等抗疫措施也不宜輕率放寬。

全球仍在跟新冠肺疫搏鬥,較諸歐美,本港市民在活動自由方面所受限制已少得多。抗疫措施固然重要,但港人自身防疫意識甚強,相信才是疫情沒有進一步鬧大的關鍵。老畢心血來潮,很想知道各地對抗病毒成效與股市表現是否相關。

南韓防疫舉世稱頌

理論上,控制肺疫愈成功,百業愈有條件重啟;經濟愈早回復正常,復甦便愈有希望實現。股市若真如想像般具前瞻性,疫情受控較快的國家/地區,股市表現理應相對出色。抗疫醒是否等於股市勁,感興趣的肯定不止在下。

新冠病毒全球擴散始於2月底,以最初情況而論,確診感染案例比中國多的只有南韓,但當地政府和醫療團隊反應迅速,檢測、追蹤、隔離樣樣做足,近日每天新增個案雖有輕微回升跡象(香港確實不應掉以輕心),惟南韓防控成效舉世稱頌,卻是不爭事實。

美國各州陸續重新啟動經濟,不少論者擔心操之過急會引發第二波疫情爆發。訴諸客觀數據,憂慮並非無理:截至本周二,美國新冠確診個案累計總數已突破140萬宗,南韓疫情爆發比美國早,惟迄今確診總數只有10962宗。

美國人口只相當於南韓六七倍,確診個案卻較南韓多逾120倍。說到死亡數字,對比就更誇張了,南韓僅259宗,美國多達83558宗,兩者相差超過300倍!

三範疇界定成效

單憑上述數字,已可得出南韓防疫成效遠勝美國的結論。然而,閣下若以為抗疫醒等於股市勁,那就大有商榷餘地。年初至今,標普500指數跌幅約一成,同期美國上市追蹤韓股的iShares MSCI South Korea Index Fund(ETF代號EWY)跌幅達18%,明顯跑輸美股。即使以當地貨幣計算,MSCI南韓指數今年亦下跌12%,表現遜於美股。

單看美韓二例不夠全面,其他地區情況又如何?新冠資訊網站End Coronavirus按照一、擊退新冠肺炎(Beating COVID-19);二、接近擊退(Nearly there);三、需要採取更多行動(Need to take more action),根據抗疫成效把世界各國分成三個範疇。老畢經常提及的A Wealth of Common Sense一書作者Ben Carlson按圖索驥,從三個組別中每個國家年初以來股市表現,觀察抗疫愈醒股市是否愈勁。在下覺得有趣,且把疫情基本受控(第一組)和遠未受控(第三組)國家股市表現列出,由讀者自行判斷兩者是否真的相關。

抗疫成效當然不是左右股市表現的唯一因素,但不妨這樣想,假設大家早在1月時已知曉前面提及的確診數字和死亡人數,也就是清楚掌握美韓兩國抗疫防疫的實際情況,閣下會否押重注美股跑贏韓股?答案恐怕是否定的吧。

然而,環球經濟高度全球化(會否走回頭路乃另一回事),企業及國與國之間早已密不可分,一地處理瘟疫大流行等災難不管多出色,並不代表其經濟和股市便能獨善其身。

跑贏美股非偶然

話得說回頭,中國是第一個採取史無前例措施控制疫情的國家,台灣抗疫成效更堪稱冠絕全球,兩岸股市今年不約而同跑贏華爾街,而抗疫表現最差的一組國家,不論以美元還是本地貨幣計算,年初以來股市平均跌幅俱大於抗疫成效最顯著的一組,看來都不是偶然。恒指期內約挫一成半,放眼世界,中規中矩矣。

 

(編者按:畢老林最新著作《我的投資日記》現已發售)

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