環球金融市場在九月初攀上高位後便急促回調，無論是技術走勢或大市氣氛，與今年三月新冠肺炎大爆發時頗為相似。回看過去半年，各大市場觸及「肺疫底」後均顯著反彈，主要是憧憬疫後經濟能快速復元，疫苗面世可對抗世紀瘟疫，惟隨着時間推移，似乎一一落空。現在即使只是個別地區傳來壞消息，負面影響也會輻射到全球，因為各地投資者都押注於相同的炒作概念，依同一指標操作，儼然變成「一致行動人士」，榮辱與共。
經過美國聯儲局大力放水，美股半年來稱得上一枝獨秀，對疫情反覆、政黨爭拗、社會撕裂等毫不在乎，更期待十一月總統大選後會有一番新景象，現實卻可能是另一場惡鬥的開始。總統特朗普周三在記者會上拒絕承諾一旦落敗便會和平移交權力，並指摘由民主黨推動的郵寄投票是騙局，一副輸打贏要的德性。他不諱言，急於在大選前任命新的最高法院大法官（填補日前去世的金斯伯格遺缺），是為最終由法院裁決選舉結果做準備，強烈暗示由他提名的法官會「識做」。不難想像，一場政治風暴已近在眉睫，對金融市場是很大的不明朗因素。
在大西洋彼岸，歐洲疫情大幅反彈，截至本月二十三日的一星期，累計新增確診個案突破三十六萬六千宗，已超越今年三月的高峰期。英、德、法等多國政府被迫重新收緊限制措施，西班牙首都馬德里及鄰近城鎮已再度封城。香港特區政府剛宣布把英國列為高風險地區，來客要自行檢測過關才可上飛機。歐洲情況如此惡劣，皆因早前實施的嚴厲抗疫措施對經濟挫傷太深，各地見疫情稍緩，便急不及待解封，令疫情又再反撲。事實上，當下歐洲的處境，香港和美國等地也曾經歷過，從中可印證疫情還未見盡頭，不排除會長時間反覆，距離真正復甦仍遙遠。
如要擺脫困局，唯有寄望疫苗早日推出，並且普及應用。在各地政府推動下，無疑已較之前樂觀，全球目前至少有七種疫苗進入第三階段臨床試驗，白宮首席傳染病專家福西周三出席參議院聽證會時指出，到十一月或十二月便知道這些疫苗是否有效，然而要大規模接種，最快也是明年三至四月，而且不排除屬相對樂觀的預測。據中國國家衞健委高級別專家組組長鍾南山昨天估計，內地需要一至兩年時間，才能實現大規模接種。換言之，若以為疫苗面世，一切問題便會迎刃而解，未免一廂情願。
世界經濟繼續被疫潮拖累，對確診數字偏低的中國亦相當不利。中國是全球最先回復增長的國家，比其他經濟體好得多，但不是沒有隱憂，其復甦是長短腳格局，主要靠投資推動，八月地方債發行近一萬二千億元人民幣，是繼五月後再達萬億元之譜，經大力催谷，八月規模以上工業增加值增長達百分之五點六，勝過預期；可惜消費仍然不振，八月社會消費零售總額增長即使成功負轉正，也只錄得百分之零點五。有專家形容，中國實現的是「供給側復甦」，結果生產出大量工業製品，必須依賴海外市場才能消化，難怪過去幾個月出口表現屢超預期，給投資者帶來驚喜。不過，正因為需求在海外，若歐美等主要市場再度陷困，前景便會蒙上陰影，是以不難明白內地股市緣何也隨外圍轉差，外資忽然加速流走。
香港的境況就更不消提，面對內憂外患之多，以致港股與外圍之間經常跟跌不跟升。近日更不尋常，當新興市場面對資金流入減慢之際，熱錢卻大舉湧港，迫使金管局不斷接盤，本月初至今已累計沽出逾四百八十三億港元，銀行體系結餘升至近二千四百二十五億港元水平。惟同一時間，港股沒有水漲船高，成交反見縮減。游資來港靠泊，目的可能是等待認購新股，又或許暫時避險，總之入市意欲就是不高。
歸根究柢，金融市場與實體經濟不會長期背馳，中長線還得看基本面，環球央行為救市大放水，確可帶來一陣興奮，製造出凌厲升勢，但來得快時也去得迅速。事實上，央行只有能力增加流動性，沒能力逼人花錢，更不用說憑印銀紙可消滅疫患，所以投資者要好好適應市況隨疫情反覆的新常態。
