新冠疫情環球繼續肆虐，疫苗能否切斷疫情的傳播鏈，一切視乎目前環球疫苗接種的進度。參考研究報告，中東、歐美國家疫苗接種率目前全球領先，而亞洲國家相對落後。截至1月17日，按已公開數據做計算，中東地區國家以色列、阿聯酋及巴林每百人疫苗接種劑量分別為29.43次、19.93次、8.32次，高於英國（6.65次）、美國（3.71次）、內地（0.69次）、印度（0.02次），以及全球平均（0.52次）。
由此可見，內地目前的接種率仍在發力當中，故此維護經濟穩定的政策定將持續出台。上周，國家發改委明確今年的宏觀政策會與保持經濟平穩運行的實際需要相匹配，不會出現急轉彎，否定了今年政策要全面退出的說法，對中小微企業將繼續保持必要的支持力度，在市場中發放了積極的政策信號。
回到接種率的問題，投資界朋友會好奇為何目前中東國家疫苗接種率屬環球最高？首先，中東疫情嚴峻程度並不遜色於歐美。截至去年底以色列和巴林每百人累計確診病例分別為8.7人及6.5人，實際上高於美國及歐盟。故此，部分中東地區國家為疫苗支付更高的費用，嚴峻的疫情亦加重了中東國家接種疫苗的迫切性。參考新聞，當去年在輝瑞公布其疫苗有效時，以色列就支付了大量訂金採購疫苗，且採購價格為62美元，是美國標價（19.5美元）的3倍。
此外，中東地區一直積極參加疫苗試驗合作，中東國家經常作為製藥公司的重點試藥國家，舉例，約3.1萬名阿聯酋志願者參加了中國國藥疫苗的三期臨床試驗，以此作為前提，為相關國家優先採購疫苗提供了一定的背景優勢。
以英料今季率先建免疫屏障
各國採用的疫苗來源並不一樣，推行的方案亦不同。目前已經獲批上市的疫苗主要來自6家企業，其中有兩家為內地企業。一般而言，疫苗通過三期臨床試驗、公布有效性（保護率）數據後，經過相關國家藥物監管機構批准便可上市流通。目前已獲批上市的疫苗來自6家企業，分別為輝瑞/BioNTech（美國/德國）、莫德納（美國）、牛津/阿斯康利（英國）、國藥集團（中國）及科興生物（中國）。
目前歐美國家及以色列主要接種輝瑞/BioNTech、莫德納和牛津疫苗，阿聯酋、巴林主要使用中國國藥疫苗，巴西已經批准中國科興生物疫苗接種，俄羅斯接種疫苗來自其本國的Gamaleya研究所（衞星-V）。在推行方式上，各國基本上都採取政府主導、免費接種、自願及分批次方式接種。
參考中國衞健委意見，當一般接種疫苗人口比例達六成至七成即能建立全民保護。按此推算，究竟哪一個國家能夠率先建立免疫屏障，值得關注。不過，何時達到免疫屏障，就需要取決於疫苗產能及群眾的接種意願兩大因素。產能方面，參考各國疫苗公司目前公布的生產計劃，國藥集團、科興生物2021年預計產能分別為10億劑及3億劑以上，美國輝瑞2021年產量目標為20億劑，莫納德6億至10億劑，阿斯利康預計產能30億劑。
在接種意願上，中國、巴西及英國等國接種意願均在七成以上，美國、德國與法國意願相對較低。綜合各國分批接種計劃、疫苗產能和接種意願，估計以色列及英國能在今年第一季度前後最先建立免疫屏障，美國則在今年第三季度前後，而中國和德國要到明年才能實現全民免疫。
華出口製造業下半年挑戰增
由此可見，環球不同國家達至疫苗全覆蓋的時間節點存在差異，對內地經濟會產生什麼影響？首先，參考內地報告，目前內地亦有兩種疫苗（康希諾、智飛）進入第三期臨床試驗階段，而且數據據報達到獲批標準，因此內地疫苗產能還有進一步加大的空間。目前內地疫苗已經收到巴西、印尼等國約4.5億劑出口訂單，隨着後續疫苗產能進一步擴大，內地疫苗出口量或將進一步得益。
若參考上述時間推斷，內地達至全民免疫的時間有可能較歐美國家遲，所以此等海外地區未來的潛在經濟改善速度到了若干節點後，有可能會領先內地，屆時相關地區的製造業復甦有可能提前，這對內地出口產業存在一定程度的潛在競爭，由此推斷，內地出口製造業在今年下半年面對的挑戰將會加大。
當然，目前環球病毒不斷出現變種，疫苗的有效性仍須觀察，人們對疫苗的接種意願究竟有多強，亦會受到副作用等因素所影響，故此未來變化因素極為巨大，亦會為今年的資本市場帶來一定影響。
作者為資深投資銀行家
