武俠小說中的高手通常都有死穴，今年股市最強的板塊科技股，原來最怕新冠疫苗，一聽到疫苗快將面世，資金趕緊沽走宅經濟股，轉買復甦股，美股以至港股無不一樣。恒指昨天在滙控（00005）等金融股帶動下，急漲285點（1.1%），恒生科技指數則大跌5.15%。大市全日成交額達2338億元。科技股的成交大於舊經濟股，看來有資金撤離。
自10月以來，環球股市大上大落，股份波幅巨大，買與賣均十分急躁。譬如昨天科技股跌幅十分顯著，另一邊廂，舊經濟股升幅亦極之可觀，小心轉來轉去，最後兩者齊齊下挫。
不論美國的標指，還是中國的滬深300指數，近兩個月都呈上落市，有時輕微破頂亦只是假突破，這在周一的美股表露無遺，道指及標指創新高後升幅斬半，中美股市似在形成一個大型頂部，炒上炒落，有波動無升勢。10年期美債孳息昨天再升3.4個基點，報0.96厘，以如此速度，今個星期升破1厘並不出奇，相信科技股仍有得跌。
市場期望高 好消息料續來
美國藥廠輝瑞（Pfizer）旗下新冠疫苗第三期臨床中期報告指出，疫苗有90%的抗疫成效。消息一出，歐美市場即時大換馬，憧憬經濟會因疫苗面世而加快復甦，國債遭到拋售，10年期美債孳息升破0.9厘。今年受惠於超低息的科技股，即時被資金瘋狂拋售，改而流向經濟周期股，例如銀行、石油石化及旅遊航空相關股。
自今年夏季起，各大藥廠紛紛展開新冠疫苗臨床實驗，不時因一些初期實驗結果，而驅使資金湧向經濟復甦股，不論規模與力度能否再如周一般澎湃，但看來市場對疫苗的信心甚強。
輝瑞與醫學專家均認為報告是好消息，令投資市場更加興奮，輝瑞估計本月第三周可以完成疫苗安全評估，隨即會向美國食品和藥物監管局（FDA）申請緊急授權使用，相信今年底前可以推出。此外，採用同一疫苗技術的美國生物製藥廠莫德納（Moderna），據報短期內將公布第三期試驗結果，投資市場不愁沒有疫苗好消息。
不過，輝瑞暫時未能確定疫苗實際有效期，不少醫生朋友建議唔好搶住打新疫苗，因為臨床研究結果可能與實際有出入，最好等一年半載看看副作用及實效。然而，如果大部分人都如此審慎，相信有疫苗亦未必可即時解決疫情。
疫情嚴峻 遠水難救近火
歐美疫情持續惡化，新冠疫苗可能遠水不能救近火，生產量以至配送均存在樽頸問題，今年冬季至明年春季之間，疫情大爆發的可能性仍然存在。所以，小心炒復甦炒得咁上下，又會走回頭。滙控一向似老人家，唔應該跑得咁快，一日升8%，完全是失常。
在環球股市大換馬之際，內地昨天公布《關於平台經濟領域的反壟斷指南（徵求意見稿）》，意見諮詢期至本月底。網絡巨頭近年業務多元化，建立所謂的業務生態圈，盡量把用戶困在其生態圈內，以圖厚利。這些巨頭市值不少近萬億甚至是幾萬億元的龐然大物，自然惹起監管當局關注，自由而野蠻式的擴張將受到監管掣肘。這是投資者要面對的風險，當局將按照新法規對平台巨頭進行反壟斷調查，內地的科網巨頭難再享受順風順水的日子。
本港上市的科網股昨天大跌，究竟是全球大換馬影響大，還是內地出台反壟斷指南的影響大？這實在難以判斷。如果債息上升，環球科技股風險將大增。在一眾重磅科技股之中，美團點評（03690）昨天急瀉10.5%，沽壓最重【圖1】。券商預期美團未來3年的每股盈利將分別上升210%、67%及84%。如此飛躍的增長，在超低息環境下確是十分吸引，因為現金流折現的價值高，這可能解釋了為何今年4月至今股價累漲了223%。美團對利率環境的敏感度較其他同業高，倘10年期美債孳息【圖2】進一步上升，美團股價回吐壓力會最大。
