標普500指數上周五再創新高，是2021年以來第29次，主要是首次申領失業救濟金人數降至去年3月後最少的57.6萬所帶動。然而，數字距新冠肺炎爆發前普遍不足26萬尚差很遠，顯然勞工市場還未回到疫前，即使3月份通脹數據大幅上升，聯儲局也有充足理由以就業情況為藉口，不會提前收緊寬鬆措施。
緊縮恐慌成最大風險
聯儲局去年承諾量寬無極限，說到做到，截至4月14日的最新局方資產負債規模再刷新紀錄，已達77931億美元，比爆疫前水平膨脹超過80%，與標普500指數由「肺疫底」迄今升幅（87.07%）相若【圖】。由此角度看，美股能夠屢次破頂，聯儲局縱不是唯一推手，相信也居功至偉，難怪投資者目前視「緊縮恐慌」（taper tantrum）為最大風險。
本輪升市早被指是「水牛」，即由環球央行大水漫灌，配合各地政府為紓解民困大灑金錢猶如「直升機撒錢」所打造。央媽當然希望待實體經濟全面恢復時便可逐步收水，惟如意算盤能夠打響變數太多，其中最難處理的是市場情緒，投資者一旦擔心緊縮將至，預期牛市缺水，將趕緊獲利回吐，跌市即自我實現。
由此可見，除非央媽毋須理會股市漲跌，否則收水只能採取拖字訣，聯儲局主席鮑威爾任期明年1月將屆滿，燙手山芋很大可能留給繼任人處理。
信報投資分析研究部
