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疫苗成效存疑問 復甦憧憬受考驗

習廣思| 信筆攻略

2021年2月1日

上周五美股三大指數繼續下跌,跌幅約2%,經過1月份大上大落後,環球大部分指數都見紅,恒指還有3.9%升幅,算是異數,多謝北水力托數隻藍籌,惟環球市場湧現拋售潮,北水扛得住嗎?

筆者較為悲觀,觀乎近期環球股市形勢,順周期股開始回落,道指運輸股指數上周下挫5.98%,遠大於道指的3.27%跌幅,反映市場開始憂慮新冠疫苗對變種病毒的成效及歐洲大陸疫苗短缺問題。

個別國家如以色列疫苗接種率達人口的30%,但當地醫院仍然爆棚,主要因為變種病毒傳染性高,由於該國在接種疫苗上屬先行者,其入院率令投資者擔憂疫苗是否能快速令經濟復甦。

內地PMI數據好壞參半

在防疫工作上做得十分嚴謹的中國,華北陸續出現零星感染個案,當局迅速推行小區封閉以至全城檢測等措施,對經濟有一定影響。

中國1月份製造業PMI及非製造業PMI均較去年12月放緩【圖1】,製造業PMI由51.9回落至51.3,連續兩個月放緩;非製造業則由55.7回落至52.4。歐美的嚴峻疫情與內地零散感染個案正對製造業及服務業造成打擊。非製造業PMI回落較急,若以行業分析,以航空道路運輸、住宿、餐飲、居民服務、文化體育娛樂等行業的商務活動指數放緩最快速,均處於50榮枯線之下,上述行業受疫情影響較大。內地每日確診個案與歐美比較,絕不嚴重,每天百餘宗,可是防疫政策十分嚴格,面對群眾的相關行業會受較大衝擊。相比之下,其他服務業如電訊廣播電視衞星傳輸服務、貨幣金融服務、資本市場服務、保險等行業商務活動指數仍處於60以上,屬高景氣運行。所以,PMI所顯示的可說是好壞參半。

 

去年底至今年1月上旬,市場對半導體行業十分樂觀,一來是手機、筆電、數據中心及汽車等對晶片需求強勁,但自從代工廠出現產能應付不來,價格飆漲及付貨期拖延等「好消息」後,半導體股反而掉頭回落,台灣晶片代工巨頭台積電,股價自1月21日高位回落,至上周五已累跌13%。

車股手機股齊患「芯」病

台灣股王大跌,一來是股價十分超買,二來市道風光背後,德美日等汽車生產大國因汽車晶片短缺,由政府出面運用國際政治影響力,要求台灣當局介入,協調台積電等代工廠撥出更多產能生產車用晶片,後者由於技術工藝要求較低,利錢沒有手機晶片那樣好,政治介入調撥資源,對半導體廠並非好事。

汽車晶片短缺,令汽車大國的車廠要減產,拖慢就業市場及經濟復甦。電動車龍頭特斯拉(Tesla)也不願對今年的產量定下明確目標,只表示未來幾年每年付運量平均年增50%。若以此推算,今年付運量約75萬輛,遠低於市預期的84萬至100萬輛。特斯拉財務總裁基爾可納(Zachary Kirkhorn)表示,該公司十分努力應對全球汽車半導體短缺問題。看來電動車股王也有「芯」病。隨着代工廠調撥產能,「芯」病會否延至手機行業,也值得關注。無論是汽車抑或是手機產業鏈,均是去年內地A股的台柱板塊。

在各國央行大舉放水下,可說是泡沫處處,比特幣、電動車、半導體股走勢會領先指數,若它們無法再衝頂,則泡沫有機會玩完。加上,近日散戶把垃圾股推上天價,企圖挾對沖基金淡倉,也是一場豪賭,這種不問價值的投機,參與者悲劇收場的機會非常高,對沖基金雖然賬面損失以百億美元計,但最終股價也要反映企業業績,若沽空者有彈藥及膽量堅持下去,勝算仍是較高。捱到GameStop業績公布,可能是對沖基金反擊之時。

歐美皆見紅 恒指不樂觀

內地散戶、基民也相當狂熱,上月內地新募集的基金金額有3000多億元人民幣,部分流入港股,大型券商預測本月雖有農曆年假,但新募集的基金仍有2000億元人民幣。不過,昨天央視財經熱評提出「當前資本市場上投資基金的狂熱值得警惕和深思。有些投資者像炒股一樣炒基金,追漲殺跌,頻繁申購。」內地監管部門行動前,通常會輿論先行,所以北水對港股的支撐也非必然。觀乎歐美主要股市,今年已錄得跌幅,恒指下試50天移動平均線(27388點)的機會不低【圖2】,若回到今年的起步點,則要見27231點,2月份都係等跌定才重新部署。

 

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