昨天市場出現兩大「意外」。先是人民銀行如拙作預期般，繼個多月前全面降準及調降一年期LPR五個基點後，昨天在A股開市前更同時調降MLF及逆回購利率十個基點，還以為是基於去年的GDP增速遠遜預期，萬料不到國家統計局在十時公布的經濟增速，竟是市場預測上限的百分之八點一。而國家主席習近平昨在世界經濟論壇視頻會議演講中強調，去年中國實現了百分之八左右較高增長（指標是增長百分之六以上）和較低通脹雙重目標，雖然受國內外經濟環境變化帶來的巨大壓力，但對於中國經濟發展前途依然充滿信心。
在美國有可能最快三月起進入加息周期前，內地卻在去年十二月降準一個月後，自二○二○年四月以來首次下調政策利率，相信是要搶先時間穩增長及穩定市場預期，同時美國一旦加息，將對人民幣構成一定貶值壓力（美滙指數昨天輕微反彈至九十五點三一、離岸人民幣徘徊於六點三五區間；普遍預計若美國加息三次、人仔今年內或小幅貶值百分之二至百分之六點五），並須率先在春節臨近前加大公開市場操作規模（昨天有五千億元MLF到期、央行超量續做七千億元；同時一月是繳稅大月，更有政府債、地方債、國債發行繳款共逾萬億），以及變相減息，既有效對沖當前面對新的經濟下行壓力，更體現人行在貨幣政策操作的前瞻性。
人行昨天的「雙減」（調降MLF及逆回購利率分別十個基點），相信亦將帶動周四（二十日）近兩年維持不變的五年期LPR（貸款市場報價利率）下調（上一次下調是二○二○年四月二十日由百分之四點七五減至百分之四點六五）。相比於一年期LPR下調主要影響企業短期流動性貸款及個人短期消費貸款，若五年期LPR下調則影響更大，因為目前銀行對樓按、企業中長期貸款，大多以五年期LPR作為貸款利率的定價基準，因此肯定可紓緩房地產市場下行壓力，直接降低包括中小企業借貸成本；後續亦刺激新增信貸、社會融資及M2等信貸寬鬆明顯加速。
然而，稍令人憂慮的是，儘管去年GDP按年增百分之八點一，「三頭馬車」中的最終消費支出、資本形成總額、出口分別拉動經濟增長五點三、一點一、一點七個百分點（出口超越固投的貢獻率），對經濟增長的貢獻率分別為百分之六十五點四（前三季時為百分之六十四點八）、百分之十三點七及百分之二十點九，反映內需的好壞決定增速。
所以「憂慮」之處正在於去年全年零售總額突破四十四萬億元，按年增長百分之十二點五，兩年平均增長百分之三點九，遠低於疫情前的百分之八水平。更甚的是受疫情再爆發及「封城」等影響，十二月零售增速僅百分之一點七，較十一月下降二點二個百分點；其中餐飲業十二月按年更下跌百分之二點二、商品零售按年雖增百分之二點三，但較十一月回落二點五個百分點，創二○二○年九月來最低。分析指出，房地產、教培行業受政策影響持續調整，互聯網行業受反壟斷監管形成就業壓力加大，加上Omicron殺入不少大城市，令北京冬奧昨天亦宣布不公開銷售門票，改為定向組織現場觀眾，說明疫情若不盡快動態清零，內需不振將難以穩增長，相信減息後還有機會再降準。
