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【國際金融篇】貿戰損經濟遏油價 環球水浸續撐黃金

投資展望2020

2019年12月5日

受環球經濟放緩影響,今年商品價格走勢波動。其中,原油方面,儘管石油出口國組織(OPEC)延長減產協議,加上美國恢復對伊朗石油出口的制裁,支持紐約期油於4月下旬飆至每桶66美元的年內高位,倫敦布蘭特期油亦一度升破每桶74美元。

不過,下半年因為中美貿易爭拗升級、全球經濟數據欠佳引發石油需求疲軟的憂慮,以及美國原油庫存增量超出市場預期,拖累原油價格從4月高位輾轉回落。分析預期,中美貿易戰與全球需求放緩將繼續影響來年油價表現;高盛預計,2020年油價會原地踏步。

高盛估布油徘徊62美元

分析指出,2020年油價持續受壓,因全球經濟增長放緩導致需求低迷,美國頁岩油產量激增也抵消了OPEC減產的效用。路透一項調查顯示,51名受訪經濟學家及分析師平均預測,明年布蘭特原油均價每桶62.38美元,紐約期油為每桶56.98美元;全球石油需求增幅則介乎每天50萬至140萬桶。

德國商業銀行(Commerz-bank)分析師弗里奇(Carsten Fritsch)解釋,中美貿易戰嚴重拖累油價,如果撇除這個因素的影響,推算每桶油價會高出5至10美元。

高盛估計,油價2020年會原地踏步,布蘭特期油徘徊在每桶62美元,該行也調低來年石油需求增長預測,由每天145萬桶,下調至125萬桶。世界銀行預測,2020年紐油均價跌至每桶58美元,對油價走勢並不樂觀,因為全球需求放緩將會嚴重壓抑油市。

另一方面,黃金作為避險資產,在今年再度成為市場炙手可熱的商品。全球主要央行持續下調利率、中美貿易戰一再升溫、全球經濟增長放緩,以及多國政局不穩,都刺激投資者對避險資產的需求。同時,包括新興市場國家在內的央行大手吸納黃金儲備,黃金交易所買賣基金(ETF)淨增持黃金,提振2019上半年全球黃金需求。

世界黃金協會(WGC)報告提到,上半年全球黃金需求總量逾2187.7噸,為3年來新高。

荷銀:央行放水惠金市

由於中、美、中東等的地緣局勢緊張,市場資金在7月份紛紛湧入黃金等避險資產,帶動金價飆升。黃金在9月曾漲至每盎斯1557.11美元,創2013年以來的高位。

Independent Strategy總裁羅奇(David Roche)相信,資金將從全球股市流入避險資產市場,加上黃金本身具備另類的保值(store of value)功能,估計未來數月金價升幅將會擴大;一旦中美未能在2019年底達成首階段貿易協議,2020年金價料上試2000美元水平。

荷蘭銀行(ABN Amro)的報告預測,2020年金價將繼續走高,第一季徘徊於每盎斯1450美元,第二季升至1500美元,第三季末漲至1550美元,第四季末攀上1600美元。部分投行分析師亦在全球央行奉行寬鬆貨幣政策等利好因素下,看好金價長期走勢。

大摩憂避險資產受壓

摩根士丹利的分析師表示,2020年上半年金價可能升見每盎斯1515美元,若美國撤銷加徵關稅,金價或於2020年下半年回軟至1394美元。大摩分析師展望,聯儲局明年繼續按兵不動,將令避險資產受壓。此外,鑑於2020年是美國大選年,Polymetal行政總裁內西(Vitaly Nesis)估計,美國總統選舉將取代中美貿易戰,成為影響金價的主要因素。

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