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【股市篇】貨幣寬鬆利好經濟 A股盈利穩可憧憬

投資展望2020

2019年12月5日

即使面對中美貿易談判反覆,上證指數2019年初至11月26日仍上升16.6%,深成指更大漲27.4%。與此同時,中國經濟增長面臨進一步放緩壓力,第三季經濟增速降至6%,是1992年有紀錄以來最低增速。A股面對充滿矛盾的經濟和金融環境,惟市場相信中國企業盈利依然穩健,且受惠於中央刺激經濟措施及外資持續流入,看好A股市場的投資機會。

最新宏觀經濟數據反映中國經濟正在減速,霸菱香港中國股票投資經理吳宏奇認同,中國經濟的總體增長前景喜憂參半,儘管經濟增長保持在6%左右,但經濟數據整體疲弱,加上人民幣兌美元跌穿7算的心理關口,削弱了投資氣氛。

然而,利好的政策成為短線推動市場的動力,並可望緩解中美貿易戰的影響。此外,當局亦以針對性貨幣寬鬆措施,支持經濟增長和增加市場流動性。市場短期波動或持續,但長遠來看,A股整體增長的趨勢不會出現結構性惡化。

新加坡銀行中國股票策略師霍慧敏亦表示,近年中國經濟增長出現放緩趨勢,加上中美貿易戰令經濟波動加劇。該行目前的基本預測是,中國明年經濟增長將降至5.8%。

可是,此增速仍然優於不少主要經濟體,而且中國企業盈利增長動力不俗,有望為投資者帶來回報。

霍慧敏相信,在經濟轉型由內需推動的大趨勢下,將支持A股企業的盈利前景,目前預測2020年A股企業盈利增長約13%,以健康醫療、消費及電訊相關行業的盈利增幅有望跑出;與經濟周期敏感度較高的金融業,盈利表現則可能較遜色,料增長只有約9%。

看好新經濟新能源業

吳宏奇對A股企業的盈利前景更為樂觀,認為受惠於消費升級、積極財政政策效果逐步釋放,A股企業盈利在2020年、2021年將進入穩定甚至逐步改善的階段,而不是進一步下調。霸菱睇好有可能受惠於技術升級、環境保護大趨勢及結構性改革的企業,新經濟、新能源行業可看高一線。

霸菱對於傳統行業尤其是資源型行業,例如鋼鐵、煤炭的看法依然謹慎,因為中國經濟轉型,意味着未來增長不會靠大規模的建設和資源消耗。

吳宏奇又說,外資對於A股市場長遠機遇仍有信心,認為中國經濟結構轉型,利好長遠經濟穩定增長。

霍慧敏則認為,MSCI於2020年會否再提升A股權重,取決於有否足夠的對沖工具來管理A股風險,以及調整外資持有個別股票的上限。

她預期,MSCI初步完成A股擴容工作後,需要先觀察相關成效,再決定往後提高A股權重的進度。長遠而言,相信A股納入MSCI因子將繼續提升。

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