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【股市篇】健康意識升 東奧掀熱潮 內地體育龍頭值博率高

投資展望2020

2019年12月5日

內地體育用品股今年表現勢如破竹,截至11月26日,兩大龍頭安踏(02020)及李寧(02331)股價年內累升99%及2倍。明年適逢東京奧運,內地體育熱潮料會進一步升溫。雖然券商預期內地體育用品市場未來3年發展仍保持健康,但要留意估值是否過高,並認為體育用品龍頭股及代工股的抗跌力和值博率更佳。

內地體育用品股股價強勢,不單止是資金炒作,相關股份亦有實績支持,其中,3間較具規模的企業,包括安踏、李寧及特步(01368)2019年上半年收入平均增長三成六,純利平均增幅更高達四成半。

瑞銀大中華區消費行業研究主管彭燕燕預期,內地運動鞋服行業在未來3年續會有健康發展。其中,2020年內地體育用品行業有低雙位數增幅,增長主要源於內地人的健康意識持續提高、運動服裝休閒化及愈來愈多內地城市實行5天工作制,令消費者的消閒時間增加。

轉吼代工股博業績回勇

2020年適逢四年一度的奧運將於日本東京舉行。中國與日本時差僅一小時,料有望吸引更多內地觀眾觀賞,進一步炒熱氣氛。彭燕燕相信,奧運會有助整體行業氣氛,但由於內地現時體育氛圍已經強勁,故相信奧運年未必會大幅拉動行業銷售。她稱,「明年奧運會及2022年北京舉行冬奧會,所有媒體都在推銷體育服裝……(銷售)應該會加快,但不會加快到非常高。」

內地體育用品股為2019年強勢板塊,彭燕燕說,投資者對其高估值亦漸有顧慮,「在估值比較高的狀況,是否需要追入?」她表示,投資者可考慮受惠體育用品行業加快發展的體育用品代工股。體育用品代工股今年股價相對落後,主要受中美貿易戰影響,代工商部分產能要遷出國外,產生一次性開支影響業績。

未來5載複合增長逾一成

至於中信証券預期,內地體育鞋服行業在未來5年的複合增長逾一成,業內龍頭企業有較明顯優勢。該行認為,體育用品股各有賣點,其中安踏的綜合優勢突出,主要是平穩增長;李寧及特步的內部改革調整見效,相信未來潛在業績表現會較好。申洲國際(02313)則可受惠來自其體育用品客戶的訂單增長。

值得注意的是,中國運動鞋服市場規模雖仍有可觀增長,但adidas及Nike兩大國外品牌2018年於內地仍有39%市佔率,安踏及旗下品牌FILA共佔15%,而李寧及特步分別有6%及5%,可見外資品牌繼續主導市場。

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