多災多難的2020年終於過去了！未來一段時間，全球經濟有望反彈、市場情緒逐漸升溫、政治環境更趨有利，這一切將帶動全球股市在2021年繼續上升。
儘管2020年多災多難，但股市還是表現出抗逆能力。在筆者撰稿之時，全球股市在2020年上升了13.7%，有望達到筆者去年1月預測的正回報率。當然，筆者當時並沒有預料到新冠肺炎大流行、隨之而來史無前例的全球經濟停擺、急劇的經濟內爆，以及全球股市以破紀錄速度從2月高位急跌至熊市的幅度。
但是，除非你發現市場出現人們難料的強大負面因素，否則不應退出股市。冷靜地遵循此規則，有助你從市場的飛速復甦中獲益。這一規則仍然適用於現在。
熊市兩大成因不存在
熊市的出現有兩個主要成因：一是預料之外的巨大衝擊例如封城，可令本地生產總值（GDP）損失數萬億港元；二是投資狂熱，此狂熱會將預期推向無法實現的水平，市場無法達到預期便只能下跌。
在筆者看來，這兩種因素目前均不存在。無可否認，秋季新冠肺炎疫情的再度爆發導致了新一輪全球封城，香港12月中旬也對餐廳、健身中心和其他服務採取限制，但這不是衝擊。全球生產活動仍繼續擴張，同時，相比起春季封城時遭受重創的情況，服務業這一次的境況要好得多。這些行業已透過多種方法適應變化，餐廳大力發展外賣業務，零售商則轉向網上銷售。
未來可能會有更嚴厲的限制措施，但即使如此，其影響可能也不大。這是因為市場已經預估了這些限制措施的影響，並且看得更遠，將目光放在新冠肺炎疫情大致或甚至完全結束的時候。此外，隨着時間推進，2021年新冠肺炎疫苗分發範圍會變得更廣，經濟應該會開始正常化。
美新總統難推極端法案
在政治形勢方面，美國大選後，民主黨在國會只取得微弱的多數席位，創歷史新低，導致下任總統任期內將出現史無前例的僵局。但這種僵局可以阻礙極端法案的通過，消除不確定性，從而推升股市。一般來說，總統會盡早推動大型法案的通過，因為這個時候他們擁有最多的政治資本。與美國政治形勢緊密連繫的全球市場正受惠於此；自選舉日以來，美國股市上升了12.1%（以美元計算）；恒生指數漲8.3%（以港元計算），上升趨勢應該還會持續。
再看看歐洲和亞洲的幾個國家：荷蘭3月的選舉很大機會只產生一個笨鈍、陷入僵局的政府；德國基督教民主聯盟和社會民主黨「大聯盟」目前正艱難地為9月選舉做準備，前者缺乏能夠取代默克爾的熱門候選人，而後者則深陷內部分歧；歐洲議會的情況也不甚理想，其面臨的僵局至少會持續到2024年選舉；日本則定於10月前進行選舉，首相菅義偉領導的自民黨會把持着國會。
由此來看，這些政府又怎會於現在推動大型法案，將自己置於危險中呢？
在市場情緒方面，樂觀情緒仍在增長，但並未泛濫。筆者透過19個指標來衡量市場情緒，其中6個指標（包括IPO表現）顯示狂喜情緒。儘管美國目前的IPO發行量處於互聯網泡沫以來的最高點，但全球IPO發行量仍遠低於2000年股市情緒高漲的頂峰水平，另外13個指標則顯示輕微樂觀、懷疑或悲觀情緒。不過，一旦情緒開始升溫，通常會持續數月才能達到狂喜。這意味着狂喜情緒可能會於明年這個時候出現。因此不要過早行動，狂喜情緒的出現不會馬上引發熊市，而是通常會持續數月，然後市場才進入熊市。或許要到2022年，情況才會變差。
我們現在不必去擔心2022年；相反，讓我們享受2021年相對平靜的政治環境，以及正常經濟和生活的回歸，這兩者均會提振歐洲和全球經濟、股市和投資情緒。
作者為Fisher Investments的創始人、執行主席兼聯席首席投資官。Fisher Investments是價值超過1000億美元的資金管理公司，為全球大型機構和高淨值人士提供服務。Ken目前在超過15個國家發表專欄，亦曾撰寫多本暢銷投資書籍。
