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2015年2月23日

高仁 財圈識真假

大孖沙進軍飛機租賃穩賺

踏入羊年,高仁謹此祝賀各位「巴打」與「絲打」,「羊」眉吐氣,三「羊」開泰,名「羊」四海。過時過節,小朋友最鍾意收到利是或新玩具,廿四孝家長通常都不會吝嗇,盡量滿足子女的欲望。

本港大孖沙腰纏萬貫大把錢,隨時都可以一擲千金買「新玩具」,但卻不約而同流行買一件「新玩具」,就是收購飛機租賃業務。高仁將拆解大孖沙愛上「新玩具」的原因。

先不講遠、講近期的「刁」,新世界發展(00017)主席「純官」鄭家純上月底購買的「新玩具」,乃透過新創建(00659)以總代價2.225億美元(約17.355億港元),向家族旗艦周大福企業收購Goshawk的40%股權及票據。

超人純官羅旭瑞涉足

Goshawk是一家商務飛機租賃公司,從事投資於出租一般航空、貨運及定期航班服務的營運飛機,目前投資組合內共有27架飛機,分別租賃予世界各地多間航空公司。Goshawk去年除所得稅後純利為2330萬美元(約1.817億港元),足見飛機租賃是有利可圖的行業。

新創建絕非航空業的新手,2013年底投資於北京首都機場(00694),令經營方面累積到一定經驗。集團希望通過收購Goshawk進軍飛機租賃行業,擴大航空板塊業務,以把握行業的發展機會。

談到賺錢機會,長和系主席兼本港首富「超人」李嘉誠,又怎可以少他一份呢?「超人」進軍飛機租賃業務的時間,比起「純官」還要來得早,而且其個人更加看好該市場。

長實(00001)去年11月初宣布,向多間飛機租賃公司如美國通用旗下GECAS、中國銀行航空租賃、日本三菱商事旗下的JSA,購入45架飛機,涉資18.9億美元(約147.42億港元);集團又與三菱旗下MCAP組合資企業JVA,以持有15架飛機資產,長實佔股60%。

「超人」於不足3個月突然「變卦」,引入李嘉誠基金會參與上述的「刁」。根據協議,長實投資於合營JVA權益比重將下降至50%,以騰出「空間」讓李嘉誠基金會投資,出資2200萬美元(約1.716億港元)佔股10%。

原來,世城系主席羅旭瑞更早涉足於飛機租賃行業,世紀城市(00355)擁有1架波音737-800飛機的84.9%權益,富豪國際(00078)則擁有2架空中巴士A321飛機,而該3架飛機全數出租予不同航空公司。

去年11月,富豪國際決定加碼投資於飛機租賃行業,向ECC Leasing收購飛機機隊,包括18架由巴西航空工業生產之客機,總代價8470萬美元(約6.607億港元),令集團機隊規模增加至21架。

目前,該新收購飛機機隊根據租賃協議,出租予一名航空公司營運商,屆滿日期介乎2015年7月至2023年5月期間,估計機隊月租總額150萬美元(約1170萬港元)。

回報高現金流強勁

「高仁指點」話你知,大孖沙不約而同愛上飛機租賃的「新玩具」,估計是與其行業前景需求、投資回報、現金流收入等因素有關。

根據國際航空運輸協會(IATA)估計,到2017年亞洲航空客運需求將增長5.7%,增速為全球第二,尤其以中國境內或往返中國的航線需求最大,預示航空公司對飛機租賃存在龐大需求。

飛機租賃業務是一項回報高、成本低的投資,ROE(平均資金回報)可以高達9%,但平均融資成本僅約5%。只要飛機租賃公司做好收入與利息開支的matching(匹配)工作,就可以近乎「零風險」賺取息差。

飛機租賃業務是一項極穩定的業務,可以帶來強勁的經常性現金流及收入,與新創建的基建及交通業務的投資相類似。配合渡輪與巴士業務,加上飛機租賃業務,將可構成一個「海、陸、空」版圖,提供穩定而強勁的現金流收入。

「超人」經常把李嘉誠基金會掛在口邊,並已經把其視作為「第三個仔」,李嘉誠基金會中途加入成為合營股東,可能是「超人」極看好飛機租賃市場前景,希望「第三個仔」可以分享到穩定的現金流收入。

本欄逢周一刊出

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