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2015年2月17日

譚曉涵 滬港通實錄

減息預期重燃 A股續漲

當前在低通脹及低增長的環境下,內地減息的條件充分,只欠人民銀行一聲令下。有內地券商便提出,人行或於春節長假期前宣布減息。受減息的期盼刺激,昨天滬深股市再升0.58%及1.33%。農曆新年假期前,A股剩下今天最後一個交易日,減息的憧憬仍是支撐大市的重要因素。

春節期間消費者使用電子通訊及媒體的需求,預計將出現大幅增長。以往互聯網未普及前,內地電訊企業往往可以在此期間取得過億元的短訊收入;如今溝通轉向免費的通訊軟件,相信數據用量勢將大增,電訊、互聯網及傳媒等企業仍是最大受惠者。

電訊傳媒股爆上

昨天,上海股市連續第6個交易日上升,在春節因素帶動下,電訊及傳媒股表現突出,相關股份成為昨天的升市火車頭。中國聯通(600050.SH)、廣電網絡(600831.SH)、吉視傳媒(601929.SH)及人民網(603000.SH)等均漲停板。

大市整體氣氛偏好,與投資者對減息的美好憧憬有着密切關係。海通證券近日發表的報告便提出,內地今年將降準3至4次,以及降息兩次,其中1次降息更可能提前至春節長假期之前。以當前的經濟狀況,節前減息並非不可能。

1月份通脹數據上周出爐後,市場一直在討論內地會否出現通縮的問題。昨天,終於連《人民日報》亦看不過眼,發文要求市場不要誇大通縮風險,並指人行已有所行動。

文章指出,通縮的可怕之處是擔心消費下降對經濟增長帶來負面影響。但目前內地物價增長放緩,主要是由於大宗商品價格下降,以及暖冬令蔬菜等食品供應充足,一系列的因素令內地商品成本下降,價格亦隨之下滑,但消費需求仍在增長,情況並不令人擔憂。

其實,針對春節前的資金需求上升,近期人行已積極部署,2月5日起已下調了金融機構人民幣存款準備金率(RRR)0.5個百分點。但資金偏緊的局面並未因此得到紓緩,上海银行間同業拆放利率(SHIBOR)昨天的隔夜利率為3.182厘,比2月4日人行宣布降準前的2.973厘更高。

當然,若可以選擇的話,人行仍傾向於採取定向的方式。不過,過去大半年來的實驗證明,在資金供應偏緊的情況下,銀行未必會跟足人行的方向,定向效果不彰,所以全面減息仍有必要。

FDI造好 減息迎羊年

事實上,內地商品價格偏低,與製造業產能過剩遲遲未能解決有着密切關係。要推動相關產品需求上升,適度寬鬆的貨幣政策仍不能少,尤其是當前借貸成本偏高,對企業發展不利。因此在全球大「放水」的情況下,中國或將跟隨。

春節長假期前,或是其中一個減息的最佳時間選擇,可令市場有時間消化減息的消息,避免出現過度波動。不過,春節假期後,市場慣常會以紅盤高開來展現好意頭。如今在減息的憧憬下,高開的機會更高。所以,在長假期前最後一個交易日,資金或會偷步入市,為市場帶來支持。

減息有望利好股市,但對人民幣的滙率或帶來負面影響,會否因此加速資金流走的速度,值得關注。商務部最新公布的數據顯示,1月外商直接投資(FDI)金額為139.2億美元,按年增長29.33%【圖】,增幅創下2011年3月以來的新高;若以單月的投資金額來看,亦是2011年以來第三高的水平。

以數據看來,外資或未如外界預期般看淡中國,始終就算中國的經濟增長降至7%,在環球市場仍屬於高增長。人民幣今年縱使輕微貶值,相信仍未損中國投資的吸引力。FDI數據或令人行對減息有了更大的信心。

由於假期因素,由昨天開始,內地投資者買入港股的「港股通」服務已暫停,待下周三(25日)重開;而香港投資者北上買A股的「滬股通」服務,今天仍可繼續買賣,但周三(18日)至下周二(24日)將跟隨A股休市而暫停。投資者想在節前預先買好股份以享受節後可能出現的紅盤高開,今天將是最後機會。

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