熱門:

2015年2月10日

陸文 談股論策

春節前宜守勿攻

投資部署切勿自亂步伐,面對目前全球央行全力自保的博弈舉動,在維護本土經濟大前提下,對其他地區的宏觀環境以至貨幣措施作相應調整,中國去年已為全球承擔了保增長的代價,近期亦為自保在息口與貨幣上作出相應措施,這種全球央行摸着石頭過河的行動,增添了投資市場的不穩定性。一如過往指出,每年總有一、兩次具確定性的趨向有利跟進入市,贏面亦高,但踏入新春前趨向明顯欠奉下,宜守勿攻,少做少錯。

為配合本欄由過往每天的談股論市,轉為每周一篇的談股論策,不時會對早前作出的預期及部署作檢討及調校,把最新的政經市場訊息更新,在目前投資市場呈現擺動頻率不斷加速下突顯其重要性。

回顧上周帶出過去十年的2月份恒指與國指均為一年升一年跌的旋律,以去年2月升市預期本月恒指國指下跌機會高,但升跌幅度均不會大,這預測與上周內地意外地降準下,A股與港股亦升不起頗為吻合,但亦建議在上證綜指回落至3100點以下可分段吸納,短期不妨考慮作適量吸納部署。春節前後市況反覆,已建議酌量把投入資金由四成減至三成,有利短期大市調整作吸納「換馬」之用。

隨着本周A股有「打新」活動,周二共有17隻新股上市凍結資金2萬多億元人民幣,加上春節在即,令市場資金緊張,中資股持續有調整壓力,配合不斷傳出打貪範圍不減反增的預期,雖然中央將進行適度財政貨幣措施作自保,避免經濟硬着陸,但短期市況宜守不宜攻,要有較佳值博率才作分段吸納為宜。

雙降影響輕重有別

面對中央致力維護A股處慢牛走勢,一方面進行去槓桿化,包括限制銀行與券商發行傘形基金產品以至兩融服務,但亦有維持市場資金流的降準措施,令中港股市處於具中國特色的規劃走勢。

事實上,中國經濟正處於非常時期下的改革,早前已指出絕非一片順境,而變成摸着石頭過河,近期官方言論亦早已不談刺激經濟,着力於自保維穩。上周公布1月份進出口數據均呈縮減,本周陸續有包括CPI等反映通脹及經濟表現的重要數據,中國去年經歷區內各國全面以貶值、量寬及減息應付強美元的衝擊,人民幣卻維持其第二強勢貨幣地位,導致進出口大幅放緩,GDP正為「保七」努力,通縮壓力增加,市場估計1月CPI回落至1%,相對存款利率近2.7%,如何避免持續減息令人民幣貶值加快,加速資金外流,相信是觸發人行上周進行3年來首次降準的誘因,只是兩害取其輕,而目前存款準備金率達19.5%,尚有下調空間。

相比之下,減息雖令企業最直接受惠,但下調空間有限,且加速資金外流。雖然對坐擁4萬多億美元外滙儲備的中國而言,可應付資金流走,一如2012年第四季資金大幅流走下人民幣亦企穩,但今次習李正進行改革,要提供一個較穩定的經濟環境,因此可預期2015年人民幣貶值幅度將較市場預期的5%略高,約6%至7%,同時降準將有3、4次,相對減息不會多。早前已指出以往數據顯示下調利率空間在0.75%至1%之內,在這環境下配合有貪腐及國企重組,以至加速IPO活動,再配合外圍存着大量不確定性,由希臘會否引發其他歐豬離開歐盟、近期美國最新經濟數據轉強,加添年中美國加息憂慮,令美元強勢未休下,中港股市將處於一個反覆期,投資者作為羊群下的一員,容易變成羊牯呢!

打貪博國企不博民企

選擇投資民企與國企一向是困難課題,目前更處於內地的打貪高峰期內,對兩者構成的打擊亦屬不輕,一旦出事引發股價下挫,對投資者有危亦有機。

筆者較屬意於候機吸納受中央就貪腐及利益輸送困擾的國企央企股份,除了企業在清洗貪腐後對未來盈利有利無害,作為國企大大減低清盤及無限期停牌風險,高層人士變動在一般企業亦有出現,日後完成人事整頓後,一切回復舊觀機會大:早前熱炒的高鐵基建板塊,亦是最早進行肅清貪腐的央企板塊,因此,近期正審察的中國聯通、東風、神華等國企集團,一旦不利消息對本港上市的子公司股份帶來沽壓,不妨候機吸納,無論煤礦、石油、房產及金融,包括近期針對民生銀行(01988)的打貪,反映打貪正全面落實,投資者或許可暫時避開被查貪腐的板塊,減少受短期衝擊,但長遠有利無壞。

市場亦預期互聯、醫藥,以至傳媒等板塊亦將陸續被調查;值得留意的是,內地未來數年正着手簡化內地央企國企數量,由目前114個約減半,某程度可視為行業利益重新分配的布局,對不少既得利益集團是連根拔起的行為,其引發的不明朗性,才是未來投資國企要面對的風險。

不少民企在內地發展面對政制下多有貪腐這原罪,不少財團要配合地方發展產生的利益輸送極為普遍,一旦出現政權人士變化,民企出現的長期優勢消失,甚至演變成賣盤下獄風險,對投資者隨時要承受長期停牌,即如融創中國(01918)收購49.25%佳兆業(01638)股權,但對佳兆業這類民企股價要承受頗大下跌風險,因此,結論維持涉及打貪利吸納國企避入民企股份,亦可多留意早前已完成打貪的個股,寄望最壞日子已過,明天會更好。

上周提出內地科網股可能面對的政策風險正上升,作為新經濟發展重要環節,中長線獲中央扶持趨向不變,但阿里所得,卻是不少涉及傳統經濟的既得利益集團所失,容易引發反彈,近期提出對科網股政策風險顧慮,主要是港交所(00388)正就同股不同權作出諮詢,作為觸發點的阿里巴巴近期受中國工商總局的白皮書事件困擾,雖暫時爭拗平息,但內地重視責任,而網購的築柵者對審查假貨應有責任,加上網購逃避了政府稅收,是促使其貨品極具競爭力,看來網購涉及的利益博弈未休。

設集體訴訟保障散戶

不過,隨着馬雲的螞蟻金服這數百億美元業務有意上市,看來各方面會致力擺平;但早前反對本地出現同股不同權上市是基於本地沒有集體訴訟為少數股東維權,但阿里巴巴因白皮書事件在美國正受到7名股東代表作集體訴訟、對公司肯定帶來頗長不穩定性,相信亦是去年阿里巴巴遲遲不去美國上市要考慮的因素,因此,日後本港期望這類同股不同權的肥水不外流,除了可以類似創業板等另類監管及以專業投資者為吸納對象,亦要考慮是否應設立集體訴訟這特質作為少數股東權益保障呢!

利是股只宜走短線

春節長假期前只剩7個交易天,傳統上已進入假日情懷前的淡靜,內地再出招機會低,外圍變數在假期前後亦難料,面對提早收爐機會高,內地尚有炒打新最後衝刺,反之,本地以追捧防守性板塊機會較高,對早已部署吸納收息相關的房託、電訊、電力、燃氣及地產等板塊者,目前犯不着「換馬」,但進一步跟進回報一般乏味,經歷上周建議減磅套現後,一方面等待上證在3100至2950點水平分三段吸納,南方A50(02822)、X安碩A50(02823)等A股ETF可作選擇,長和系重組依然利逢低吸納,以長實(00001)較具吸納價值。

其他短線概念股由航空、機場及公路股可視為春運概念股,其中北京首都機場(00694)、美蘭機場(00357)、安徽皖通高速(00995)及浙江滬杭甬(00576),以至個別如東瀛遊(06882)及一眾濠賭股,或者內地放水及經營困難下出現生意淡薄帶動超賣濠賭股出現短期春節反彈,但上述均是屬𢭃利是式短炒,反不及好好享受春節假期呢!

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads