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2015年2月9日

伊馬仕 一周回顧

恒指回調添壓 A股持續調整

上周中國人民銀行再度「放水」,恒指一度升穿25000點水平;然而,內地股市在利好消息下出現「反高潮」,拖累恒指由高位回落。此外,希臘主權評級於上周五再遭標普下調,而穆迪同時把希臘納入負面觀察,預料將大大打擊本周的市場氣氛。

總結全周,恒指累積升幅僅172點或0.70%,收報24679點。不過,回顧一周大市(市寬)變動,整體1700多隻港股的市場寬度卻每況愈下。3天線高於18天線比率的短線市寬按周轉跌3.3個百分點,至42.0%【圖1】;股價高於 50天線比率的中線市寬亦微跌1.6個百分點,至36.4%【圖2】。指數雖於上周錄得升幅,但短、中線市寬持續於低位徘徊,且未能收復50%的強弱分界,顯示大市的勢頭仍然偏弱。

此外,上周初人行突然「降準」,恒指一度抽升至本年新高25048點,市場更憧憬恒指能否進一步挑戰去年9月初的高位25362點。

可惜事與願違,恒指很快便失守25000點,之後更錄得三連跌。事實上,從市寬表現看來(【圖1】及【圖2】),恒指在去年高位期間,整體市寬(不論是短線或中線)均高於六成水平;惟按目前情況來看,市寬只有約40%,其上升素質難以相提並論。

在短、中線市寬全面回升之前,縱使恒指突破52周高位,能否企穩其上仍是一個疑問。

國企指數走勢轉差

從技術走勢角度分析,恒指上周輕微反彈,但仍受制於長方形橫行通道之頂部【圖3】。而且上周急升遺留了一些上升裂口,短期回調/鞏固的壓力正在增大。

國企指數方面,技術走勢上開始轉弱,現時已跌近其短期上升通道的底部(約50天線附近位置),且暫未有喘定迹象,投資者須提防國指有繼續轉差的可能。

內地股市方面,上證綜指上周繼續積弱,全周急跌135點或4.21%,收報3075點;不但失守3100點關口,更創今年以來新低,走勢異常疲弱。市寬表現方面,短線市寬(3天線高於18天線比率)按周暴跌32.4個百分點,至43.9%【圖4】。股價高於50天線比率(中線市寬)亦按周急跌22.0個百分點,至41.5%【圖5】。短、中線市寬同時失守50%強弱分界,意味大市將持續調整,甚至有進一步轉弱的機會,值得注意。

技術走勢方面,上證綜指連跌3天,現時已開始貼近其短期上升通道的底部【圖6】。雖然,上周三(4日)內地突然大規模「放水」,人民銀行近3年來首次調降存款準備金率(RRR),下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。連同定向降準,人行合計向市場釋放高達6000億元的資金。

不過,儘管人行連日來不斷在市場提供流動性,且信報內地銀根綜合指標近日亦略為回升(最新讀數為-1.1195),但若從較長線的角度來看,該指標現時仍保持低位徘徊(近6年低位),顯示內地銀根仍處於偏緊的狀況,不利A股表現。

再者,本周A股市場將有24隻新股IPO,市場預期將凍結2萬億元人民幣。因此,不排除指數須調整至38.2%的黄金分割線(約2890點),才有初步支持【圖6】。

然而,A股是否轉勢向下呢?相信目前仍有待觀察。從我們編製的「信報A股強勢弱勢股指數」可見,於上周強勢股指數持續急跌,並跌至去年指數展開升浪前的低位,最新讀數為18.7%,反映強勢股買盤有持續減弱迹象【圖7】;相反,弱勢股指數正開始抬頭。

留意該指數會否顯著抽穿10%或以上的水平(最新讀數4.3%),因為去年中上證綜指的升浪,弱勢股指數未曾升穿10%水平,若此情況出現,意味弱勢股沽壓顯著增大,上證綜指料正式轉勢向下。

人幣升值打擊出口

順帶一提,自去年中美元開始轉強至今,人民幣已跟隨美元大幅升值。根據國際清算銀行(BIS)公布的數據顯示,人民幣實際有效匯率(REER)最新已升至126.16,再創歷史新高(短短半年間上升逾8%)【圖8】。

人民幣升值嚴重打擊國內出口,中國海關總署昨天(8日)公布,以美元計,1月出口按年跌3.3%,入口更按年大跌19.9%,數據遠低於市場預期。為保出口,人行被迫「放水」緩和人民幣的強勢,這也無可厚非;但入口竟然錄得雙位數跌幅,反映現時內地經濟(特別是消費能力)「異常」疲弱。

國際消息方面,評級機構穆迪上周五公布,把希臘納入負面觀察名單,意味其「Caa1」評級可能會遭降低;而同日較早時間,另一評級機構標準普爾已下調希臘主權評級,由「B」降至「B-」。由於希臘的債務問題仍然未取得實質進展,未來將繼續困擾後市的表現,市場風險正逐步提升。

總括而言,從大市市寬或恒指的技術走勢來看,均顯示港股/恒指的「底子」仍未見明顯改善,升市更高度集中個別指數成分股(特別是防守性較高的股份)身上。

上證綜指方面,儘管人行加大「放水」力度,但股市仍不為所動,且技術走勢持續轉弱,宜留意弱勢股指數會否再度顯著抽升,從而評估A股進一步轉弱的風險。

另一方面,希臘評級再遭下調,其債務問題還將擾攘市場一段日子,外圍不明朗因素日增,勢必增大市場後市波幅。

信報投資分析部

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